Καθώς οι πολεμικές συγκρούσεις συνεχίζονται και ο κίνδυνος μιάς ενεργειακής κρίσης μεγαλώνει, οι ανά τον κόσμο επενδυτές και διαχειριστές κεφαλαίων βρίσκονται μπροστά σε ένα μεγάλο δίλημμα: Να ρευστοποιήσουν άρον-άρον για να αποφύγουν μεγαλύτερες απώλειες, ή να θεωρήσουν την πτώση των μετοχών ως ευκαιρία για τοποθετήσεις;
Η απάντηση είναι και οποιαδήποτε επιλογή εμπεριέχει θεωρητικά μεγάλο ρίσκο. Πάντως τα στοιχεία για την πορεία των αγορών σε συγκυρίες όπως η τρέχουσα, οδηγούν σε αισιόδοξα συμπεράσματα και συνηγορούν σε διακράτηση μετοχών - αν όχι σε νέες τοποθετήσεις.
Από τις 28 Φεβρουαρίου που ξεκίνησε ο πόλεμος στη Μ. Ανατολή, ο δείκτης MSCI Europe έχει υποχωρήσει περίπου 5%. Οπως σημειώνει η UBS σε ανάλυση της, αυτή η πτώση μπορεί να θεωρηθεί απολύτως φυσιολογική και αναμενόμενη, χωρίς στοιχεία υπερβολής. Σε γενικές γραμμές οι αγορές αντέδρασαν όπως και σε προηγούμενες κρίσεις που προκάλεσαν διαταραχή ή διακοπές στη ροή πετρελαίου και φυσικού αερίου.
Εξετάζοντας τα ιστορικά στοιχεία, οι αναλυτές του ελβετικού οίκου διαπιστώνουν ότι σε περιόδους γεωπολιτικών αναταραχών καλύτερη επιλογή για τους επενδυτές έχει αποδειχθεί η παραμονή στις αγορές, και όχι η φυγή.
Σε 11 προηγούμενες περιπτώσεις σημαντικών γεωπολιτικών γεγονότων, ο δείκτης MSCI Europe υποχώρησε κατά μέσο όρο περίπου 4% στις πρώτες ημέρες μιας κρίσης και ανέκαμψε σε 50-100 ημέρες.
Για την τρέχουσα κρίση, η UBS εκτιμά ότι θα αποφευχθεί μία παγκόσμια ενεργειακή κρίση λόγω περιορισμού της προσφοράς και ότι οι τιμές τους αργού πετρελαίου δεν θα αποκλίνουν σημαντικά από τα τρέχοντα επίπεδα. Αυτό θα βοηθήσει τα χρηματιστήρια μετοχών να ανακάμψουν, με τις μετοχές τραπεζών και εταιρειών ενέργεια σε πρωταγωνιστικό ρόλο - στην άνοδο και σε διορθωτικές κινήσεις, ανάλογα με τις εξελίξεις
Προς το παρόν το ρίσκο παραμένει υψηλό, καθώς δεν μπορούν ακόμη να αποτιμηθούν οι επιπτώσεις στην οικονομία και στην ανάπτυξη. Όσο περισσότερο παραμένουν υψηλές οι τιμές ενέργειας, τόσο μεγαλύτερος θα είναι ο αντίκτυπος στην Ευρώπη όσον αφορά την παραγωγή, τις εξαγωγές και την πορεία του ΑΕΠ.
Οπως επισημαίνει η UBS, αυτό σε γενικές γραμμές συνέβη με τον πόλεμο Ρωσίας-Ουκρανίας. Τώρα ο αντίκτυπος θα είναι μικρότερος, λένε οι αναλυτές του ελβετικού οίκου:
- Η Ευρώπη εξαρτάται λιγότερο από τη Μέση Ανατολή από ό,τι ήταν από τη Ρωσία. Πριν από τον πόλεμο στην Ουκρανία, η Ρωσία προμήθευε περίπου το 40% των συνολικών εισαγωγών φυσικού αερίου της ΕΕ. Έτσι, η σύγκρουση Ουκρανίας-Ρωσίας προκάλεσε ένα μόνιμο σοκ στις αγορές ενέργειας της Ευρώπης
- Η αναταραχή στις αγορές ενέργειας λόγω Μέσης Ανατολής θεωρείται προσωρινού χαρακτήρα, ενώ και η εξάρτηση της Ευρώπης είναι πολύ μικρότερη. Η περιοχή αντιπροσωπεύει μόνο το 10% των εισαγωγών LNG στην Ευρώπης και μόλις 4% της κατανάλωσης
Η UBS συγκρίνει ακόμη τον πληθωριστικό κίνδυνο που προκάλεσε η διακοπή της ροής ρωσικού αερίου προ την ΕΕ, σε σχέση με αυτός που δημιουργείται τώρα λόγω της ανάφλεξης στον Περσικό Κόλπο. Στην ανάλυση αναφέρεται ότι ο αντίκτυπος θα είναι τώρα μικρότερος απ΄ό,τι το 2022. Η αύξηση των τιμών του φυσικού αερίου μέχρι στιγμής ήταν μέτρια σε σύγκριση με το 2022, όταν οι τιμές φυσικού αερίου στην Ευρώπη δεκαπλασιάστηκαν σε διάστημα δύο εβδομάδων, φθάνοντας στα 340 ευρώ/MWh. Τώρα βρίσκονται κοντά στα 55 ευρώ/MWh
. Η UBS επισημαίνει ότι οι πληθωριστικές πιέσεις έρχονται τώρα εν μέσω μιας περιόδου αποπληθωρισμού. Γι αυτό οι κεντρικές τράπεζες θα είναι λιγότερο διατεθειμένες να αυξήσουν τα επιτόκια.
