Ενώ οι τραπεζικές μετοχές του ΧΑ κινούνται πτωτικά τις τελευταίες μέρες, η UBS αναβαθμίζει τις τιμές-στόχους για όλες τις ελληνικές συστημικές τράπεζες, διατηρώντας τη σύσταση αγοράς για Alpha Bank, Eurobank, Εθνική και Τρ. Πειραιώς.
Ο ελβετικός οίκος αυξάνει τις τιμές-στόχους κατά 8%-12%, λαμβάνοντας υπόψη την αναθεώρηση των αποτιμήσεων και τη μείωση του κόστους ιδίων κεφαλαίων. Κατά την UBS, οι αποτιμήσεις εξακολουθούν να υπολείπονται των θεμελιωδών μεγεθών του κλάδου.
Για την Τρ. Πειραιώς, η νέα τιμή-στόχος ορίζεται στα 10,20 ευρώ, από 9,20 ευρώ προηγουμένως, με εκτιμώμενο περιθώριο ανόδου 23%. Η UBS επισημαίνει ότι συγκαταλέγεται μεταξύ των φθηνότερων τραπεζών στην Ευρώπη, με δείκτη P/E 7,5 με βάση τα προβλεπόμενα κέρδη του 2027.
Για την Alpha Bank δίνει τιμή-στόχο 4,65 ευρώ, από 4,30 ευρώ τώρα, με περιθώριο ανόδου 17%. Ο οίκος υπογραμμίζει τη δυναμική αύξησης των κερδών ανά μετοχή, η οποία –σύμφωνα με τις εκτιμήσεις των αναλυτών του ελβετικού οίκου– υπερβαίνει τον μέσο όρο του κλάδου.
Για τη Eurobank, η τιμή-στόχος αυξάνεται από 4,20 στα 4,60 ευρώ, με περιθώριο ανόδου 13%. Η UBS χαρακτηρίζει τη τράπεζα ελκυστικό περιφερειακό αναπτυξιακό σχήμα, εστιάζοντας στη γεωγραφική διαφοροποίηση και στο ιστορικό επιτυχημένων εξαγορών.
Η τιμή-στόχος για την Εθνική αυξάνεται από 15,40 στα 17,20 ευρώ, με περιθώριο ανόδου 12%. Σύμφωνα με την UBS, η Εθνική διαθέτει τον ισχυρότερο κεφαλαιακό δείκτη και την υψηλότερη κερδοφορία μεταξύ των εγχώριων τραπεζών, γεγονός που διατηρεί ανοικτό το ενδεχόμενο αυξημένων διανομών κεφαλαίου.
Η UBS εκτιμά ότι ο κλάδος εισέρχεται σε φάση σταθεροποίησης, με τα καθαρά επιτοκιακά περιθώρια να εξομαλύνονται και τα καθαρά έσοδα από τόκους να επιστρέφουν σε τροχιά διαδοχικής αύξησης από το τέταρτο τρίμηνο του 2025.
Αυξάνονται οι χορηγήσεις
Τα στοιχεία της Τράπεζας της Ελλάδος δείχνουν ότι η επιβράδυνση της πιστωτικής επέκτασης στις επιχειρήσεις συνδέεται κυρίως με διαγραφές παλαιών δανείων, ενώ η καθαρή ροή νέων εξυπηρετούμενων επιχειρηματικών δανείων παραμένει θετική. Παράλληλα, οι στεγαστικές χορηγήσεις κατέγραψαν τον Νοέμβριο την πρώτη μηνιαία αύξηση έπειτα από παρατεταμένη περίοδο στασιμότητας ή συρρίκνωσης - ένδειξη σταδιακής επανενεργοποίησης της λιανικής τραπεζικής.
Παρά το ισχυρό ράλι των τραπεζικών μετοχών, ο οίκος εκτιμά ότι οι αποτιμήσεις παραμένουν ελκυστικές, με τον κλάδο να διαπραγματεύεται σε P/E 2027 περίπου 8,4 φορές, με discount 12% έναντι των ευρωπαϊκών τραπεζών. Η σταθερότητα στο κόστος καταθέσεων και τα ανθεκτικά επιτοκιακά περιθώρια στηρίζουν τη διατηρήσιμη κερδοφορία.
