Ισχυρή κερδοφορία, ενίσχυση των καθαρών εσόδων από τόκους και διατήρηση των δεικτών ποιότητας ενεργητικού σε υγιή επίπεδα αναμένεται να καταγράψουν οι τέσσερις συστημικές τράπεζες στο γ’ τρίμηνο του 2026, σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της Axia-Alpha Finance. Οι ανακοινώσεις των αποτελεσμάτων έχουν προγραμματιστεί για το διάστημα από τις 29 Οκτωβρίου έως τις 4 Νοεμβρίου, με το ενδιαφέρον των επενδυτών να στρέφεται τόσο στις επιδόσεις όσο και στις κατευθύνσεις που θα δώσουν οι διοικήσεις για τη συνέχεια.
Η χρηματιστηριακή εκτιμά ότι τα συνολικά έσοδα του κλάδου θα ενισχυθούν κατά 15% σε ετήσια βάση, φθάνοντας τα 3,05 δισ. ευρώ, ενώ τα κανονικοποιημένα καθαρά κέρδη θα αυξηθούν κατά 19%, στα 1,3 δισ. ευρώ. Παρά την ισχυρή εικόνα των θεμελιωδών μεγεθών, ωστόσο, η Axia-Alpha Finance διατηρεί επιφυλακτική στάση σε βραχυπρόθεσμο ορίζοντα, καθώς η διεθνής αβεβαιότητα, οι γεωπολιτικές εντάσεις και οι διακυμάνσεις στις αγορές ομολόγων εξακολουθούν να δημιουργούν κινδύνους για το επενδυτικό κλίμα.
Στήριγμα από τα επιτοκιακά έσοδα
Κεντρικό μοχλό της κερδοφορίας αναμένεται να αποτελέσουν τα καθαρά έσοδα από τόκους, τα οποία προβλέπεται να διαμορφωθούν συνολικά στα 2,26 δισ. ευρώ, σημειώνοντας αύξηση 11% σε ετήσια και 4% σε τριμηνιαία βάση. Η εξέλιξη αυτή αποδίδεται στην ανατιμολόγηση των στοιχείων ενεργητικού, στην ευνοϊκότερη επίδραση των επιτοκιακών συνθηκών και στη συγκρατημένη μετακύλιση των μεταβολών των επιτοκίων στις καταθέσεις.
Το καθαρό επιτοκιακό περιθώριο εκτιμάται ότι θα ενισχυθεί κατά 3 μονάδες βάσης σε σχέση με το β’ τρίμηνο, φθάνοντας στο 2,48%, επιβεβαιώνοντας τη συμβολή των επιτοκιακών εσόδων στη διατήρηση των υψηλών αποδόσεων του κλάδου.
Αντίθετα, οι προμήθειες αναμένεται να εμφανίσουν υποχώρηση περίπου 7% σε τριμηνιαία βάση, καθώς η αύξηση των εργασιών θα είναι χαμηλότερη και δεν θα επαναληφθούν ορισμένα έκτακτα έσοδα του προηγούμενου τριμήνου. Σε ετήσια βάση, πάντως, η εικόνα παραμένει θετική, με τις προμήθειες να εκτιμάται ότι θα ενισχυθούν κατά περίπου 17%.
Συνολικά, τα κέρδη προ προβλέψεων προβλέπεται να ανέλθουν σε 1,98 δισ. ευρώ, αυξημένα κατά 17% σε ετήσια βάση. Τα καθαρά κέρδη, προσαρμοσμένα για έκτακτα στοιχεία, αναμένεται να φθάσουν τα 1,3 δισ. ευρώ, ενώ η απόδοση επί των ενσώματων ιδίων κεφαλαίων (RoTE) εκτιμάται ότι θα διατηρηθεί στο υψηλό επίπεδο του 16,2%.
Με βάση τις εκτιμήσεις για το 2027, οι τραπεζικές μετοχές διαπραγματεύονται πλέον με δείκτη τιμής προς ενσώματη λογιστική αξία (P/TBV) στις 1,35 φορές και δείκτη τιμής προς κέρδη (P/E) στις 8,6 φορές. Οι αποτιμήσεις αυτές συνδυάζονται με αναμενόμενη απόδοση επί των ενσώματων ιδίων κεφαλαίων άνω του 16% και μερισματική απόδοση που ξεπερνά το 6%.
Οι επιφυλάξεις
Παρά τη διόρθωση των μετοχών και τα ελκυστικότερα επίπεδα αποτίμησης, η Axia-Alpha Finance δεν εγκαταλείπει την επιφυλακτική τακτική της στάση. Η μεταβλητότητα στις αγορές ομολόγων, οι γεωπολιτικές εξελίξεις και ο κίνδυνος ενίσχυσης της αποστροφής των επενδυτών προς το ρίσκο διατηρούν ανοιχτό το ενδεχόμενο νέων πιέσεων έως το τέλος του έτους. Έτσι, ενώ οι εκτιμήσεις για τα αποτελέσματα επιβεβαιώνουν την ανθεκτικότητα της κερδοφορίας, η πορεία των τραπεζικών μετοχών θα εξαρτηθεί σε σημαντικό βαθμό από το διεθνές περιβάλλον και το κατά πόσο οι διοικήσεις θα καταφέρουν να διατηρήσουν τις ισχυρές επιδόσεις τους και το 2027.