Μια από τις πιο δραματικές εβδομάδες στην ιστορία των τελευταίων 18 μηνών βιώνουν τα αμερικανικά κρατικά ομόλογα, καταγράφοντας τη μεγαλύτερη εβδομαδιαία πτώση τους σε αυτό το διάστημα. Το κύμα ρευστοποιήσεων οδήγησε τις αποδόσεις των 10ετών τίτλων στο 5,12%, σημειώνοντας άλμα 0,26 ποσοστιαίων μονάδων από το κλείσιμο της προηγούμενης εβδομάδας.
Πρόκειται για την πιο απότομη εβδομαδιαία άνοδο από την περίοδο που ακολούθησε την επιβολή των δασμών της «Ημέρας Απελευθέρωσης» από τον Ντόναλντ Τραμπ τον περασμένο Απρίλιο.
Ακόμη πιο βίαιες ήταν οι αναταράξεις στα βραχυπρόθεσμα ομόλογα, τα οποία είναι άμεσα συνδεδεμένα με τις διακυμάνσεις του κόστους δανεισμού. Η απόδοση των 2ετών ομολόγων ενισχύθηκε κατά 0,32 ποσοστιαίες μονάδες, φτάνοντας στο 4,85%, καταγράφοντας την υψηλότερη εβδομαδιαία άνοδο από τα τέλη του 2024.
Η παγίδα του πληθωρισμού και το «ξαφνικό κλείσιμο» θέσεων
Η πυροδότηση αυτής της κρίσης ήρθε την Τρίτη, όταν τα στοιχεία για τον πληθωρισμό έδειξαν ότι οι τιμές καταναλωτή αυξήθηκαν κατά 0,4% τον Οκτώβριο, ξεπερνώντας τις προβλέψεις των αναλυτών. Το γεγονός αυτό αιφνιδίασε πλήρως τους επενδυτές, οι οποίοι είχαν επιστρέψει μαζικά στην αγορά χρέους θεωρώντας πως η προηγούμενη αναταραχή του Σεπτεμβρίου είχε περάσει ανεπιστρεπτί.
Καθώς η αγορά κινήθηκε εις βάρος τους, οι traders αναγκάστηκαν να δραπετεύσουν μαζικά προς την έξοδο. Όπως χαρακτηριστικά περιέγραψε ο Ματ Σκοτ, επικεφαλής παγκόσμιων συναλλαγών στην AllianceBernstein, η άνοδος των αποδόσεων αποδείχθηκε οδυνηρή.
«Οι διαχειριστές που εφαρμόζουν ενεργητική διαχείριση είχαν περάσει τις δύο προηγούμενες εβδομάδες αγοράζοντας αμερικανικά κρατικά ομόλογα. Τώρα, όλες αυτές οι θέσεις έχουν εκκαθαριστεί τις τελευταίες δύο ή τρεις ημέρες. Πολλοί βρέθηκαν εκτεθειμένοι στη λάθος πλευρά της αγοράς», σημείωσε.
Η στροφή της Fed και η προεξόφληση νέων αυξήσεων
Τα μακροοικονομικά δεδομένα δεν αφήνουν περιθώρια εφησυχασμού στη Federal Reserve. Με την απασχόληση να κινείται ψηλότερα από τις εκτιμήσεις και τον πληθωρισμό να αντιμετωπίζεται πλέον ως πρόβλημα ζήτησης —και όχι ως προσωρινό σοκ προσφοράς—, η κεντρική τράπεζα καλείται να διαχειριστεί την έντονη πίεση που ασκούν οι τιμές της ενέργειας.
Ως αποτέλεσμα, οι αγορές προεξοφλούν πλήρως μια νέα αύξηση επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης στην προσεχή συνεδρίαση του επόμενου μήνα. Παράλληλα, στο τραπέζι υπάρχει και μια μικρή πιθανότητα παρέμβασης 50 μονάδων βάσης. Το ενδεχόμενο αυτό έθεσε την Τρίτη ο Κρίστοφερ Γουόλερ, κορυφαίος αξιωματούχος της Fed, τονίζοντας ότι εάν ο πληθωρισμός παραμείνει σε υψηλά επίπεδα, μια αύξηση μόλις 25 μονάδων βάσης θα έθετε σε κίνδυνο την αξιοπιστία τους. Στο ίδιο μήκος κύματος κινήθηκε την Πέμπτη και η Μπεθ Χάμακ, υπογραμμίζοντας την αναγκαιότητα ανόδου των επιτοκίων.
Οι επενδυτές έχουν πλέον τιμολογήσει δεύτερη διαδοχική αύξηση τον Ιανουάριο (από πιθανότητα μόλις 10% πριν από μία εβδομάδα), καθώς και μια τρίτη κίνηση έως τον Ιούνιο του επόμενου έτους. Σύμφωνα με τον Τζέι Μπάρι, επικεφαλής στρατηγικής παγκόσμιων επιτοκίων στην JPMorgan, η μεταβολή αυτή αποτυπώνει μια σαφή αλλαγή στάσης της Fed, επισημαίνοντας τις επιθετικές δηλώσεις τόσο της Χάμακ όσο και του Όστιν Γκούλσμπι —ο οποίος αποκτά δικαίωμα ψήφου στις αποφάσεις επιτοκίων το επόμενο έτος.
