Νέα ισχυρή πίεση δέχθηκε η διεθνής αγορά κρατικών ομολόγων, με τις αποδόσεις να αναρριχώνται σε επίπεδα που είχαν να καταγραφούν σχεδόν δύο δεκαετίες. Η άνοδος των τιμών του πετρελαίου αναζωπυρώνει τις πληθωριστικές πιέσεις, ενώ οι επενδυτές αναθεωρούν ανοδικά τις εκτιμήσεις τους για την πορεία των επιτοκίων της Federal Reserve και των άλλων κεντρικών τραπεζών.
Το νέο κύμα ρευστοποιήσεων ξεκίνησε από την αγορά των αμερικανικών κρατικών χρεογράφων και επεκτάθηκε στην Ασία. Τα κρατικά ομόλογα της Ιαπωνίας και της Αυστραλίας υποχώρησαν την Τρίτη, ακολουθώντας την πτώση των αμερικανικών τίτλων.
Η απόδοση του 10ετούς αμερικανικού ομολόγου έχει πλέον ανέλθει στο υψηλότερο επίπεδο από τον Ιανουάριο του 2025, ενώ ο δείκτης του Bloomberg για τις αποδόσεις των κρατικών ομολόγων παγκοσμίως σημείωσε τη Δευτέρα την τέταρτη διαδοχική άνοδό του, φθάνοντας στο 3,72% — το υψηλότερο επίπεδο από τα μέσα του 2008.
Σε ιστορικά υψηλά οι αποδόσεις στην Ιαπωνία
Η πίεση δεν περιορίζεται στην αμερικανική αγορά. Οι αυξημένες ανάγκες χρηματοδότησης και οι ανησυχίες για τα επίπεδα των κρατικών δαπανών σε μεγάλες οικονομίες, μεταξύ των οποίων η Ιαπωνία, το Ηνωμένο Βασίλειο και οι ΗΠΑ, ωθούν τους επενδυτές να απαιτούν υψηλότερο risk premium για να διακρατήσουν τίτλους μεγάλης διάρκειας.
Στην Ιαπωνία, η απόδοση του 10ετούς κρατικού ομολόγου ξεπέρασε την Τρίτη το 3%, για πρώτη φορά από το 1996. Στην Αυστραλία, η αντίστοιχη απόδοση κινήθηκε σε επίπεδα που είχαν να καταγραφούν από το 2011.
Η εξέλιξη αποτυπώνει τη γενικότερη μεταβολή στις προσδοκίες των αγορών: η εποχή των εξαιρετικά χαμηλών επιτοκίων και των άφθονων αγορών ομολόγων από τις κεντρικές τράπεζες φαίνεται να απομακρύνεται, ενώ οι επενδυτές προσαρμόζουν τις αποτιμήσεις τους σε ένα περιβάλλον υψηλότερου κόστους χρήματος.
Η εικόνα στην Ευρώπη
Εικόνα κλιμάκωσης των αποδόσεων και για τα ευρωπαϊκά ομόλογα. Η απόδοση του ελληνικού 10ετούς βρίσκεται πάνω από το 4% (4,016%), του ιταλικού στο 4,18%, του γαλλικού στο 4,19% και του γερμανικού στο 3,33%.
Το μήνυμα της Fed
Καθοριστικό ρόλο στην τελευταία επιδείνωση του κλίματος διαδραμάτισε η τοποθέτηση του προέδρου της Federal Reserve, Κέβιν Γουόρς, στο Τζάκσον Χολ την Παρασκευή.
Ο Γουόρς επανέλαβε τη δέσμευσή του για την αντιμετώπιση του επίμονα υψηλού πληθωρισμού, ο οποίος εξακολουθεί να κινείται πάνω από τον στόχο της αμερικανικής κεντρικής τράπεζας εδώ και πέντε συνεχόμενα χρόνια. Οι δηλώσεις του ενίσχυσαν την εκτίμηση των αγορών ότι τα επιτόκια ενδέχεται να παραμείνουν υψηλότερα για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα.
Παράλληλα, η αναζωπύρωση των εχθροπραξιών μεταξύ ΗΠΑ και Ιράν εντείνει τις ανησυχίες για πιθανές παρατεταμένες διαταραχές στις ενεργειακές ροές μέσω των Στενών του Ορμούζ. Η προοπτική περιορισμένης προσφοράς πετρελαίου λειτουργεί ως πρόσθετος παράγοντας ανόδου των τιμών και, κατ’ επέκταση, των πληθωριστικών προσδοκιών.
«Δεν καταρρέει η αγορά, αλλά στέλνει μήνυμα»
Παρά την έντονη άνοδο των αποδόσεων, οι αναλυτές δεν κάνουν λόγο για ανεξέλεγκτη κρίση στην αγορά ομολόγων.
Για τις αγορές, το κρίσιμο ερώτημα πλέον είναι αν η άνοδος των αποδόσεων αποτελεί μια προσωρινή αναπροσαρμογή των τιμών ή την απαρχή μιας πιο μόνιμης αλλαγής στο καθεστώς των επιτοκίων.
Η εξέλιξη των τιμών του πετρελαίου, η πορεία του πληθωρισμού και τα επόμενα μηνύματα της Federal Reserve αναμένεται να καθορίσουν σε μεγάλο βαθμό την κατεύθυνση των κρατικών ομολόγων το επόμενο διάστημα.
