Η ανθεκτικότητα της αμερικανικής οικονομίας και η παράλληλη αποκλιμάκωση του ενεργειακού κόστους θα αποτελέσουν τους βασικούς καταλύτες για τις διεθνείς αγορές ομολόγων κατά το δεύτερο μισό του 2026. Σύμφωνα με τη νέα έκθεση Global Rates Viewpoint της Bank of America, οι αναλυτές προχωρούν σε σημαντική αναθεώρηση της στρατηγικής τους, εκτιμώντας ότι η Federal Reserve θα ξεκινήσει έναν νέο κύκλο σύσφιξης από τον Σεπτέμβριο, προχωρώντας συνολικά σε τρεις αυξήσεις επιτοκίων έως το τέλος του έτους.
Η BofA βασίζει τις εκτιμήσεις της στα ισχυρά μακροοικονομικά δεδομένα των ΗΠΑ, τα οποία άντεξαν παρά το πρόσφατο σοκ στις τιμές των εμπορευμάτων.
Η Fed αναμένεται να πάρει πίσω όλες τις προληπτικές μειώσεις επιτοκίων που πραγματοποίησε το 2025, οδηγώντας το βασικό κόστος δανεισμού στο 4,25% - 4,50% έως τα τέλη του 2026.
Οι αναλυτές προειδοποιούν ότι το ταμπλό υποτιμά τη γερακίσια (hawkish) στροφή της Fed. Ενώ η BofA βλέπει αυξήσεις 75 μονάδων βάσης, οι αγορές έχουν τιμολογήσει μόλις 35 μονάδες βάσης, γεγονός που αφήνει περιθώριο για βίαιες αναπροσαρμογές στις αποτιμήσεις.
Ο παγκόσμιος χάρτης των επιτοκίων
Στις υπόλοιπες αναπτυγμένες οικονομίες, οι κεντρικές τράπεζες αναμένεται να ακολουθήσουν πολύ πιο ήπια στρατηγική:
- Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ): Προβλέπεται μία μόνο αύξηση κατά 25 μονάδες βάσης έως το τέλος του έτους.
- Τράπεζα της Ιαπωνίας (BoJ): Αναμένεται μία αντίστοιχη παρέμβαση 25 μονάδων βάσης.
- Μεγάλη Βρετανία, Αυστραλία, Καναδάς: Η BofA «βλέπει» σταθερότητα. Ειδικά για το Ηνωμένο Βασίλειο, οι προβλέψεις αναθεωρήθηκαν πτωτικά λόγω της υποχώρησης του ενεργειακού πληθωρισμού, καθιστώντας απίθανη οποιαδήποτε αύξηση εντός του 2026 (το 10ετές Sonia swap υπολογίζεται κοντά στο 4,5%).
Στρατηγική στα Ομόλογα και Μεταβλητότητα
Η τάση στις καμπύλες αποδόσεων: Στην αγορά σταθερού εισοδήματος, η BofA προκρίνει θέσεις που ευνοούνται από τα υψηλά βραχυπρόθεσμα επιτόκια των ΗΠΑ και την επιπέδωση της αμερικανικής καμπύλης. Αντίθετα, για Ευρώπη, Ηνωμένο Βασίλειο, Ιαπωνία, Αυστραλία και Καναδά, αναμένεται μεγαλύτερη κλίση (steepening) των καμπυλών λόγω των προσδοκιών για πιο μετριοπαθή νομισματική πολιτική.
Όσον αφορά τη διεθνή μεταβλητότητα, αυτή αναμένεται να αποκτήσει πιο τοπικά χαρακτηριστικά, καθώς οι γεωπολιτικές εντάσεις υποχωρούν:
- Στις ΗΠΑ θα διατηρηθεί σε υψηλά επίπεδα, τροφοδοτούμενη από τους φόβους για αναζωπύρωση του πληθωρισμού και την πολιτική αβεβαιότητα των ενδιάμεσων εκλογών.
- Στην Ευρώπη αναμένεται σταδιακή εξομάλυνση και σταθεροποίηση, καθώς εξασθενεί ο αντίκτυπος της πρόσφατης ενεργειακής κρίσης.