Η Fed αναμένεται ευρέως να διατηρήσει αμετάβλητα τα επιτόκια στη συνεδρίαση αυτής της εβδομάδας, μετά από τρεις διαδοχικές μειώσεις στο τέλος του 2025. Ωστόσο, η πραγματική αγωνία για τις αγορές δεν είναι η απόφαση αυτή καθαυτή, αλλά πόσο θα διαρκέσει η παύση, σε ένα περιβάλλον έντονων διαφωνιών στο εσωτερικό της Fed και αυξανόμενων πολιτικών πιέσεων από τον Λευκό Οίκο.
Τις τελευταίες εβδομάδες, κορυφαία στελέχη της Fed, όπως ο πρόεδρος της Fed της Νέας Υόρκης Τζον Ουίλιαμς και ο διοικητής Μάικλ Μπαρ, επαναλαμβάνουν ότι η «νομισματική πολιτική βρίσκεται σε καλό σημείο».
Σύμφωνα με την Esther George, πρώην πρόεδρο της Fed του Κάνσας Σίτι, αυτή η φράση λειτουργεί ως σήμα ευελιξίας: η Fed αποφεύγει να δεσμευτεί σε προκαθορισμένη πορεία και επιλέγει να κινείται «συνεδρίαση με συνεδρίαση», με βάση τα δεδομένα. «Η εκτίμησή μου είναι ότι θα σηματοδοτήσουν μια παύση. Έχω την αίσθηση ότι θα κρατήσουν αυτή τη στάση για κάποιο διάστημα», δήλωσε η ίδια.
Τα επιτόκια έχουν πλέον διαμορφωθεί στο εύρος 3,5%–3,75%, επίπεδο που πολλοί οικονομολόγοι θεωρούν κοντά στο «ουδέτερο», δηλαδή ούτε περιοριστικό ούτε επεκτατικό για την οικονομική δραστηριότητα.
Ο Γουίλμερ Στιθ, ανώτερος διαχειριστής χαρτοφυλακίου ομολόγων σε μεγάλη επενδυτική εταιρεία, εκτιμά ότι ο πρόεδρος της Fed Τζερόμ Πάουελ θα αποφύγει κάθε αυστηρό μήνυμα παύσης. «Η Fed βρίσκεται σε θέση που της επιτρέπει να είναι υπομονετική. Δεν χρειάζεται να κάνει τίποτα άμεσα», ανέφερε, περιγράφοντας τη στρατηγική ως μια «ήπια προσγείωση» που θα καθοδηγείται από τα στοιχεία.
Πληθωρισμός κοντά στο 3%, αγορά εργασίας στο μικροσκόπιο
Μετά τις περυσινές μειώσεις, οι αξιωματούχοι της Fed παρακολουθούν στενά τον πληθωρισμό και την αγορά εργασίας, περιμένοντας σαφή μετατόπιση των κινδύνων πριν κινηθούν ξανά.
Ο Γκρέγκορι Ντέικο, επικεφαλής οικονομολόγος της EY-Parthenon, σημειώνει ότι με τον πληθωρισμό να κινείται πιο κοντά στο 3% παρά στο 2%, οι επόμενες μειώσεις επιτοκίων θα απαιτήσουν ξεκάθαρη αποκλιμάκωση των τιμών ή επιδείνωση της απασχόλησης.
Ο ίδιος εκτιμά ότι η χαλάρωση θα είναι πιο αργή και πιο εξαρτημένη από τα δεδομένα, προβλέποντας μειώσεις 50 μονάδων βάσης συνολικά μέσα στο 2026, κυρίως στο δεύτερο εξάμηνο.
Ρήγματα στο εσωτερικό της Fed
Τα πρακτικά της συνεδρίασης του Δεκεμβρίου αποκάλυψαν ότι ορισμένα μέλη στήριξαν την τελευταία μείωση επιτοκίων με επιφυλάξεις. Παράλληλα, η αλλαγή στη σύνθεση των μελών με ψήφο, με νέους περιφερειακούς προέδρους όπως η Μπεθ Χάμακ (Κλίβελαντ), η Λόρι Λόγκαν (Ντάλας) και ο Νιλ Κασκάρι (Μινεάπολις), ενισχύει το στρατόπεδο όσων θέλουν σταθερά επιτόκια για να περιοριστεί ο πληθωρισμός.
Στον αντίποδα, ο διοικητής Στίβεν Μίραν, ο οποίος έχει επανειλημμένα διαφωνήσει ζητώντας ταχύτερες μειώσεις, αναμένεται να καταψηφίσει ξανά. Πιθανοί διαφωνούντες είναι και οι Μισέλ Μπάουμαν και Κρις Γουόλερ, λόγω ανησυχιών για την αγορά εργασίας.
«Χωρίς σαφή και διατηρήσιμη βελτίωση στην απασχόληση, πρέπει να είμαστε έτοιμοι να προσαρμόσουμε την πολιτική», τόνισε πρόσφατα η Μπάουμαν.
Πολιτική πίεση και σκιά Τραμπ
Η συνεδρίαση διεξάγεται υπό έντονη πολιτική φόρτιση, καθώς η δεύτερη θητεία του Ντόναλντ Τραμπ συνοδεύεται από κλιμακούμενες επιθέσεις κατά της Fed.
Την προηγούμενη εβδομάδα το Ανώτατο Δικαστήριο άκουσε επιχειρήματα για το αν ο πρόεδρος έχει την εξουσία να απομακρύνει τη διοικήτρια Λίζα Κουκ, ενώ παράλληλα το υπουργείο Δικαιοσύνης ξεκίνησε ποινική έρευνα κατά του Πάουελ για την κατάθεσή του στη Γερουσία σχετικά με τις ανακαινίσεις της έδρας της Fed.
Την ίδια στιγμή, ο Τραμπ ενδέχεται να ανακοινώσει σύντομα τον υποψήφιο διάδοχο του Πάουελ. Σύμφωνα με τις αποδόσεις της Polymarket, φαβορί εμφανίζεται ο Ρικ Ρίντερ (Rick Rieder), global CIO fixed income της BlackRock.
Οι αγορές διχασμένες για το timing των μειώσεων
Ενώ σε γενικές γραμμές η αγορά φαίνεται να προεξοφλεί την προοπτική μιας στάσης αναμονής, ορισμένοι οικονομολόγοι διαφωνούν, υποστηρίζοντας ότι τα στοιχεία ήδη δικαιολογούν μείωση επιτοκίων, επικαλούμενοι δηλώσεις του Τζερόμ Πάουελ ότι τα στοιχεία απασχόλησης είναι υπερεκτιμημένα κατά περίπου 60.000 θέσεις, κάτι που θα σήμαινε ότι η καθαρή αύξηση θέσεων είναι πλέον αρνητική.
Αυτή η μερίδα οικονομολόγων προβλέπει άνοδο της ανεργίας προς το 4,9%–5% έως τα μέσα του έτους και εκτιμά ότι αυτό θα αναγκάσει τη Fed να προχωρήσει σε τρεις μειώσεις από τον Μάρτιο έως τα μέσα του 2026, οδηγώντας τα επιτόκια στο εύρος 2,75%–3%, που θεωρεί πραγματικά ουδέτερο.