Δέκα χρόνια μετά την υποβάθμιση της ελληνικής χρηματιστηριακής αγοράς σε καθεστώς αναδυόμενης, ο οίκος Stoxx επαναφέρει την Ελλάδα στις ανεπτυγμένες αγορές. Από τη Δευτέρα, οι τέσσερις συστημικοί όμιλοι — Εθνική Τράπεζα, Eurobank, Τράπεζα Πειραιώς και Alpha Bank — εντάσσονται εκ νέου στον δείκτη Stoxx Europe 600. Η εξέλιξη αυτή διευρύνει την επενδυτική βάση, επιτρέποντας την τοποθέτηση παθητικών κεφαλαίων (passive funds) αλλά και ενεργών διαχειριστών που δραστηριοποιούνται αποκλειστικά σε ανεπτυγμένες αγορές.
Σύμφωνα με τους στρατηγικούς αναλυτές της JPMorgan, η ένταξη στον δείκτη εκτιμάται ότι θα προσελκύσει συνολικές εισροές ύψους 2,2 δισ. δολαρίων για τις τέσσερις τράπεζες. Παράλληλα, στον ίδιο δείκτη εντάσσονται πέντε ακόμη ελληνικές επιχειρήσεις: η Metlen Energy & Metals, η ΔΕΗ, η ΓΕΚ Τέρνα, η Motor Oil και η Jumbo.
Η πορεία ανάκαμψης από την κρίση του 2015 στο 2026
Η εικόνα του χρηματοπιστωτικού τομέα έχει μεταβληθεί αισθητά σε σύγκριση με το 2015, όταν η επιβολή των capital controls οδήγησε σε πεντάτεκνο κλείσιμο του χρηματιστηρίου και πτώση των τραπεζικών μετοχών κατά 94%. Έκτοτε, η ανάκτηση της επενδυτικής βαθμίδας από όλους τους οίκους αξιολόγησης και η ενίσχυση του δείκτη FTSE ATHEX Banks κατά άνω του 400% τη τελευταία δεκαετία σφράγισαν την αλλαγή σελίδας.
Όπως δηλώνει στο Bloomberg η Έγκλε Φρέντρικσον (East Capital Group), η χώρα πέρασε σταθερά από το στάδιο της αναδιάρθρωσης σε αυτό της ανάπτυξης. Για το 2026, οι εκτιμήσεις της συναίνεσης του Bloomberg τοποθετούν την αύξηση του ελληνικού ΑΕΠ στο 1,9%, έναντι 1,2% στην Ευρωπαϊκή Ένωση.
Μέσα στο 2026, οι τέσσερις συστημικές τράπεζες καταγράφουν άνοδο άνω του 30%, ξεπερνώντας τον Euro Stoxx Banks (+22%). Ο Τζο Φάραντεϊ (Baillie Gifford) ξεχωρίζει την Τράπεζα Πειραιώς για τους ρυθμούς αύξησης των εταιρικών χορηγήσεων και των εσόδων από προμήθειες, σημειώνοντας ότι η εμπειρία της διαχείρισης της κρίσης διαμόρφωσε μια ιδιαίτερη κουλτούρα απόδοσης. Αντίστοιχα, η Jefferies κατατάσσει την Ελλάδα στις πλέον ελκυστικές τραπεζικές αγορές της Ευρώπης.
Οι χαμηλές αποτιμήσεις, οι συστάσεις των αναλυτών και οι μελλοντικοί κίνδυνοι
Παρά τη σημαντική άνοδο, οι ελληνικές τράπεζες διατηρούν χαμηλότερες αποτιμήσεις σε σχέση με τις ευρωπαϊκές. Ο μέσος δείκτης τιμής προς λογιστική αξία (price-to-book) διαμορφώνεται στις 1,3 φορές, παραμένοντας άνω του 20% χαμηλότερα από τις ιταλικές και σχεδόν 30% χαμηλότερα από τις ισπανικές τράπεζες.
Η πλειονότητα των αναλυτών διατηρεί θετική στάση. Ο Αλφρέντο Αλόνσο (Deutsche Bank) διατηρεί σύσταση αγοράς (buy) και για τις τέσσερις τράπεζες, εστιάζοντας στα αποτελέσματα του δευτέρου τριμήνου, την αναθεώρηση των στόχων κερδοφορίας και την ορατότητα των κερδών. Η Morgan Stanley επισημαίνει ότι η θετική επίδραση της αναβάθμισης ενδέχεται σταδιακά να εξασθενήσει προς το 2027, οπότε και οι πολιτικές εξελίξεις θα διαδραματίσουν μεγαλύτερο ρόλο. Ωστόσο, η Morgan Stanley υπογραμμίζει ως πιο κομβικό καταλύτη για τους μακροπρόθεσμους επενδυτές την αναμενόμενη επίσημη αναβάθμιση της Ελλάδας στις ανεπτυγμένες αγορές από τον οίκο MSCI τον Μάιο του 2027.