Θετική οπτική για τη μετοχή της Metlen Energy & Metals διατηρεί η Solidus Securities, δίνοντας σύσταση «Buy» με τιμή-στόχο τα 57 ευρώ, που συνεπάγεται περιθώριο ανόδου 16% από την τιμή αναφοράς των 49 ευρώ.
Σύμφωνα με τη νέα έκθεση της χρηματιστηριακής, η επέκταση του ομίλου στην αμυντική βιομηχανία, στην αποθήκευση ενέργειας και στα κρίσιμα μέταλλα δημιουργεί συνδυαστική πρόσθετη αξία 3,7 ευρώ ανά μετοχή (ενίσχυση περίπου 7% στη συνολική αποτίμηση), με τον αμυντικό τομέα να αναδεικνύεται στον πιο ισχυρό καταλύτη.
Οικονομικές επιδόσεις πρώτου εξαμήνου 2026 και προβλέψεις
Η Metlen ολοκλήρωσε το πρώτο μισό του 2026 με ιστορικό ρεκόρ λειτουργικής κερδοφορίας. Ο κύκλος εργασιών αυξήθηκε κατά 11%, φτάνοντας τα 3,987 δισ. ευρώ έναντι 3,608 δισ. ευρώ το αντίστοιχο διάστημα του 2025. Παράλληλα, τα EBITDA ενισχύθηκαν κατά 24%, στα 550 εκατ. ευρώ, ενώ τα καθαρά κέρδη διαμορφώθηκαν στα 313 εκατ. ευρώ (αύξηση 23%), με τα κέρδη ανά μετοχή να ανέρχονται σε 2,18 ευρώ από 1,81 ευρώ. Θετική ήταν και η αποκλιμάκωση του δανεισμού, με τον σχετικό δείκτη καθαρού χρέους προς EBITDA να υποχωρεί στο 1,7 από 3,1 στο τέλος του 2025.
Η Solidus σημειώνει πάντως ότι η βελτίωση της ρευστότητας ενισχύθηκε από προκαταβολές πελατών στα μέταλλα και πωλήσεις ενεργειακών assets. Παράλληλα, στα αποτελέσματα περιλαμβάνονται μη επαναλαμβανόμενες συναλλαγές, ενώ καταγράφηκε επιπλέον κόστος για την ολοκλήρωση παλαιότερων συμβολαίων MPP.
Για το σύνολο του 2026, η διοίκηση προβλέπει EBITDA 1 έως 1,15 δισ. ευρώ, ενώ η Solidus τοποθετεί τα EBITDA μεταξύ 1,05 και 1,10 δισ. ευρώ, με έσοδα 8 έως 8,3 δισ. ευρώ και καθαρά κέρδη 560 έως 620 εκατ. ευρώ. Για το 2027, η χρηματιστηριακή εκτιμά EBITDA 1,35 δισ. ευρώ, ενώ ο μεσοπρόθεσμος στόχος του ομίλου παραμένει στα 1,92 έως 2,08 δισ. ευρώ.
Άμυνα και διάστημα: Ο μεγαλύτερος μοχλός νέας αξίας
Ο τομέας M Technologies προσφέρει την υψηλότερη πρόσθετη αποτίμηση, η οποία υπολογίζεται σε 2,7 ευρώ ανά μετοχή. Ο κλάδος διαθέτει έξι παραγωγικές μονάδες, νέες εγκαταστάσεις στον Βόλο και κομβικές διεθνείς συμμαχίες, όπως τη συνεργασία με τη Naval Group για υποβρύχια και φρεγάτες, την κοινοπραξία στην Κύπρο για χερσαία οχήματα μέσω του ευρωπαϊκού προγράμματος SAFE, καθώς και τη συνέργεια με τις Thales Alenia Space και Thales Hellas για το ελληνικό πρόγραμμα αμυντικών δορυφορικών επικοινωνιών. Στην τελευταία πάντως δεν αποδίδεται ακόμα αξία στο βασικό σενάριο, καθώς εκκρεμεί η ανάθεση συγκεκριμένου οικονομικού αντικειμένου.
Η αποτίμηση βασίζεται στην υπόθεση ότι ο αμυντικός τομέας μπορεί να παράγει επιπλέον EBITDA 60 εκατ. ευρώ έως το 2030.
Επενδύσεις στο γάλλιο και στρατηγικές συμφωνίες
Η Metlen αναπτύσσει την πρώτη μονάδα παραγωγής γαλλίου στην Ευρωπαϊκή Ένωση, στοχεύοντας σε ετήσια παραγωγή 50 τόνων από το δεύτερο εξάμηνο του 2027.
Το συνολικό επενδυτικό πλάνο σε βωξίτη, αλουμίνα και γάλλιο ανέρχεται σε 300 εκατ. ευρώ, με εξασφαλισμένες επιδοτήσεις και φορολογικά κίνητρα 118 εκατ. ευρώ. Έχουν υπογραφεί δύο συμφωνίες προμήθειας με ομίλους από τις ΗΠΑ και την Ιαπωνία που καλύπτουν έως το 41% της σχεδιαζόμενης παραγωγής. Η Solidus αποδίδει στο έργο πρόσθετη αξία 0,5 ευρώ ανά μετοχή, σημειώνοντας ότι η τελική απόδοση θα εξαρτηθεί από τις διεθνείς τιμές του μετάλλου.
Αποθήκευση ενέργειας: Το χαρτοφυλάκιο BESS
Στα συστήματα αποθήκευσης ενέργειας με μπαταρίες, η κοινοπραξία ισομερούς συμμετοχής (50%-50%) με τη ΔΕΗ προβλέπει την ανάπτυξη έργων 1,5 GW / 3 GWh σε Ρουμανία, Βουλγαρία και Ιταλία.
Η Metlen διαθέτει ήδη 0,4 GW σε λειτουργία και προωθεί επιπλέον έργα 1,6 GW. Η Solidus αποτιμά τη δραστηριότητα αυτή με πρόσθετη αξία 0,6 ευρώ ανά μετοχή, επισημαίνοντας ως βασικούς κινδύνους τη συμπίεση των περιθωρίων κέρδους λόγω αυξημένης προσφοράς και τις πιθανές καθυστερήσεις στις συνδέσεις με τα ηλεκτρικά δίκτυα.
Η μεθοδολογία αποτίμησης και τα τρία σενάρια
Η Solidus χρησιμοποιεί τη μέθοδο αθροίσματος δραστηριοτήτων (Sum of the Parts – SOTP). Η τελική τιμή-στόχος των 57 ευρώ προκύπτει από τη στάθμιση τριών διαφορετικών σεναρίων:
Στο βασικό σενάριο, στο οποίο δίνεται πιθανότητα 45%, η εύλογη αξία διαμορφώνεται στα 50,7 ευρώ με περιορισμένο περιθώριο ανόδου 3%. Στο θετικό σενάριο με πιθανότητα 40%, η τιμή εκτινάσσεται στα 74 ευρώ (περιθώριο +51%), ενώ στο αρνητικό σενάριο με πιθανότητα 15%, η αξία υποχωρεί στα 30,5 ευρώ (υποχώρηση -38%).
Η χρηματιστηριακή καταλήγει ότι η κύρια πηγή αξίας παραμένει η βασική κερδοφορία και η επίτευξη του μεσοπρόθεσμου στόχου των 2 δισ. ευρώ EBITDA, ενώ οι νέοι πυλώνες λειτουργούν ενισχυτικά εφόσον οι συμφωνίες αποδώσουν επαναλαμβανόμενα αποτελέσματα.
