"Εκτόξευση" μεγεθών, υπέρβαση των στόχων της δημόσιας εγγραφής (IPO) και ενίσχυση της διεθνούς της θέσης κατέγραψε το 2025 η Czechoslovak Group (CSG), σε ένα περιβάλλον όπου οι αμυντικές δαπάνες αυξάνονται σταθερά λόγω γεωπολιτικών εντάσεων.
Ο βιομηχανικός και αμυντικός όμιλος συμφερόντων του Michal Strnad εμφάνισε έσοδα €6,7 δισ., αυξημένα κατά 71,7% σε ετήσια βάση, ξεπερνώντας τις προβλέψεις που είχαν παρουσιαστεί στους επενδυτές πριν από την εισαγωγή του στο χρηματιστήριο.
Η κερδοφορία κινήθηκε επίσης ανοδικά, με το προσαρμοσμένο λειτουργικό EBIT να διαμορφώνεται στα €1,6 δισ., αυξημένο κατά 60,7%, και το περιθώριο να διατηρείται στο 24,1%, σε ευθυγράμμιση με τους στόχους της IPO.
Τα καθαρά κέρδη από συνεχιζόμενες δραστηριότητες έφτασαν τα €872 εκατ., ενώ η μόχλευση παρέμεινε υπό έλεγχο, με τον δείκτη καθαρού δανεισμού προς EBITDA στο 1,7x.
Καθοριστικός παράγοντας για αυτή την επίδοση ήταν η έντονη ζήτηση για πυρομαχικά και συστήματα ξηράς, η οποία ενισχύθηκε από τη συνεχιζόμενη σύγκρουση στην Ουκρανία, αλλά και τη συνολική αναδιάταξη των αμυντικών προτεραιοτήτων σε Ευρώπη και ΝΑΤΟ.
Μέσα σε αυτό το περιβάλλον, η CSG κατάφερε να ενισχύσει την παραγωγική της βάση και να επωφεληθεί από οικονομίες κλίμακας, ενώ παράλληλα αξιοποίησε προηγούμενες εξαγορές, όπως του αμερικανικού ομίλου Kinetic.
Η ορατότητα των μελλοντικών εσόδων παραμένει εξαιρετικά ισχυρή. Το ανεκτέλεστο υπόλοιπο παραγγελιών έφτασε τα €15 δισ. στο τέλος του έτους, αυξημένο σημαντικά σε σχέση με το 2024, ενώ επιπλέον έργα €27 δισ. βρίσκονται σε διαπραγμάτευση. Το συνδυασμένο αυτό "pipeline" δημιουργεί μια δεξαμενή ευκαιριών €42 δισ., επιβεβαιώνοντας τη διαρθρωτική δυναμική του Ομίλου.
Αξίζει να σημειωθεί ότι περίπου το 65% των εσόδων προήλθε από χώρες του ΝΑΤΟ, ενώ οι αμυντικοί πελάτες αντιπροσωπεύουν το 80% του συνολικού κύκλου εργασιών.
Σε επίπεδο δραστηριοτήτων, η ανάπτυξη προήλθε κυρίως από τον πυλώνα Αμυντικών Συστημάτων, ο οποίος ενσωματώνει τις δραστηριότητες σε συστήματα ξηράς και πυρομαχικά μεσαίου και μεγάλου διαμετρήματος. Ο συγκεκριμένος τομέας εμφάνισε ισχυρή αύξηση, αντανακλώντας τη συνεχιζόμενη ζήτηση από κρατικούς πελάτες και αμυντικά προγράμματα.
Αντίθετα, στο Ammo+, παρά τη σημαντική αύξηση σε δημοσιευμένη βάση λόγω εξαγορών, παρατηρήθηκε κάμψη σε προσαρμοσμένους όρους, εξαιτίας της εξομάλυνσης της ζήτησης στις εμπορικές αγορές και της αύξησης του κόστους πρώτων υλών.
Η στρατηγική καθετοποίησης αποτέλεσε κεντρικό άξονα για το 2025. Ο Όμιλος προχώρησε σε στοχευμένες εξαγορές που ενισχύουν τον έλεγχο της εφοδιαστικής αλυσίδας και περιορίζουν την εξάρτηση από τρίτους προμηθευτές, επενδύοντας παράλληλα σε νέες τεχνολογίες, όπως συστήματα πρόωσης για UAVs και προηγμένα υλικά θωράκισης.
Στο ίδιο πλαίσιο εντάσσεται και η ίδρυση κοινοπραξίας στην Ελλάδα για την παραγωγή TNT, αλλά και η επέκταση συνεργασιών με ευρωπαϊκούς και διεθνείς εταίρους.
Το 2025 συνοδεύτηκε και από σημαντικές εμπορικές επιτυχίες, με πολυετείς συμβάσεις μεγάλης κλίμακας να ενισχύουν περαιτέρω τη θέση της CSG. Μεταξύ αυτών ξεχωρίζει η επταετής συμφωνία με το Υπουργείο Άμυνας της Σλοβακίας για πυρομαχικά, καθώς και συμβάσεις άνω του $1 δισ. για στρατιωτικά οχήματα σε αγορές της Νοτιοανατολικής Ασίας. Παράλληλα, η παραγωγική δυναμικότητα αυξήθηκε μέσω νέων γραμμών παραγωγής και επενδύσεων σε αυτοματοποίηση.
Καθοριστικό ορόσημο αποτέλεσε η επιτυχής ολοκλήρωση της IPO και η εισαγωγή στο Euronext Άμστερνταμ στις αρχές του 2026, από την οποία αντλήθηκαν €3,8 δισ. Η κίνηση αυτή ενίσχυσε σημαντικά τη χρηματοδοτική ευελιξία του Ομίλου και συνοδεύτηκε από αναβάθμιση της πιστοληπτικής του ικανότητας σε επενδυτική βαθμίδα από τη Moody’s.
Σε επίπεδο ταμειακών ροών, η εικόνα επηρεάστηκε από την αυξημένη ανάγκη για κεφάλαιο κίνησης, καθώς η εταιρεία επένδυσε σε αποθέματα προκειμένου να υποστηρίξει την εκτέλεση του backlog. Ωστόσο, η συνολική ρευστότητα παραμένει ισχυρή, ενώ οι κεφαλαιουχικές δαπάνες, που ανήλθαν σε €225 εκατ., κατευθύνθηκαν κυρίως στην επέκταση της παραγωγής και στον εκσυγχρονισμό υποδομών.
Για το 2026, η διοίκηση εμφανίζεται αισιόδοξη, εκτιμώντας ότι τα έσοδα θα κινηθούν μεταξύ €7,4 και €7,6 δισ., με το περιθώριο EBIT να διατηρείται σταθερό στο 24–25%. Σε μεσοπρόθεσμο ορίζοντα, ο Όμιλος στοχεύει σε ετήσιο ρυθμό ανάπτυξης περίπου 15% και περαιτέρω βελτίωση της κερδοφορίας, αξιοποιώντας τα οφέλη της καθετοποίησης και της αυξημένης κλίμακας.
Η διοίκηση επισημαίνει ότι, ακόμη και σε περίπτωση αποκλιμάκωσης της σύγκρουσης στην Ουκρανία, η ζήτηση αναμένεται να παραμείνει ισχυρή, καθώς οι χώρες του ΝΑΤΟ συνεχίζουν τον εκσυγχρονισμό και την αναπλήρωση των αποθεμάτων τους.
Σε αυτό το πλαίσιο, η CSG φαίνεται να εδραιώνει τη θέση της μεταξύ των ταχύτερα αναπτυσσόμενων αμυντικών ομίλων στην Ευρώπη, προσεγγίζοντας πλέον σε επίπεδο κερδοφορίας μεγαλύτερους παίκτες του κλάδου, όπως η Rheinmetall.