Έντοκα γραμμάτια συνολικής αξίας έως και 1 τρισ. δολαρίων αναμένεται να εκδώσουν οι ΗΠΑ, καθώς η Ουάσιγκτον στρέφεται όλο και περισσότερο στον βραχυπρόθεσμο δανεισμό, την ώρα που οι αποδόσεις των μακροπρόθεσμων κρατικών ομολόγων έχουν εκτοξευθεί και το αμερικανικό δημόσιο χρέος έχει ξεπεράσει τα 40 τρισ. δολάρια.
Η εξέλιξη αναδεικνύει την αυξανόμενη εξάρτηση του αμερικανικού Δημοσίου από τις εκδόσεις βραχυπρόθεσμου χρέους, σε μια περίοδο κατά την οποία το κόστος χρηματοδότησης παραμένει υψηλό και οι αγορές παρακολουθούν στενά την πορεία των αμερικανικών δημοσιονομικών μεγεθών.
Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της Bank of America, οι ΗΠΑ αναμένεται να δανειστούν περίπου 1,07 τρισ. δολάρια κατά το οικονομικό έτος έως τον Σεπτέμβριο του 2027, χωρίς να υπολογίζονται τα ποσά που απαιτούνται για την αποπληρωμή χρέους που λήγει.
Για το ημερολογιακό έτος 2027, η JPMorgan υπολογίζει ότι οι εκδόσεις θα ανέλθουν σε περίπου 1,09 τρισ. δολάρια, ενώ η Goldman Sachs τοποθετεί την αντίστοιχη εκτίμηση στα 961 δισ. δολάρια.
Η αυξημένη ανάγκη για βραχυπρόθεσμη χρηματοδότηση συνδέεται και με την άνοδο των αποδόσεων των μακροπρόθεσμων τίτλων. Η απόδοση του 10ετούς αμερικανικού ομολόγου έχει κινηθεί σε επίπεδα που δεν είχαν καταγραφεί από το 2007, ενώ η απόδοση του 30ετούς έχει φτάσει περίπου στο 5,3%, επίπεδο που επίσης παραπέμπει στη χρηματοπιστωτική κρίση εκείνης της περιόδου.
Παράλληλα, το αμερικανικό δημόσιο χρέος έχει πλέον ξεπεράσει τα 40 τρισ. δολάρια, ενώ οι δαπάνες για την εξυπηρέτησή του έχουν υπερβεί το 1 τρισ. δολάρια μέσα στο 2026, αποτελώντας πλέον ένα από τα μεγαλύτερα βάρη στον ομοσπονδιακό προϋπολογισμό.
Τα έντοκα γραμμάτια, πάντως, εξακολουθούν να βρίσκουν σημαντική ζήτηση. Τα αμερικανικά αμοιβαία κεφάλαια διαχείρισης διαθεσίμων διαθέτουν ενεργητικό περίπου 8 τρισ. δολαρίων, δημιουργώντας μια μεγάλη βάση δυνητικών αγοραστών για βραχυπρόθεσμους κρατικούς τίτλους.
Σημαντικός αγοραστής είναι και η Federal Reserve, η οποία μόνο στο πρώτο εξάμηνο του 2026 αγόρασε περίπου 250 δισ. δολάρια κρατικών εντόκων, περιορίζοντας έτσι το καθαρό ποσό νέων τίτλων που απορροφά η ιδιωτική αγορά.
Στο ίδιο περιβάλλον, ο Αμερικανός υπουργός Οικονομικών Σκοτ Μπέσεντ έχει αναφερθεί και στα stablecoins ως πιθανή πρόσθετη πηγή ζήτησης για αμερικανικά έντοκα γραμμάτια, καθώς τα συγκεκριμένα ψηφιακά νομίσματα που συνδέονται με το δολάριο υποστηρίζονται από περιουσιακά στοιχεία υψηλής ρευστότητας, μεταξύ των οποίων και βραχυπρόθεσμα κρατικά ομόλογα.
Την ίδια στιγμή, η αμερικανική κυβέρνηση εξετάζει την ενίσχυση των επαναγορών μακροπρόθεσμων κρατικών ομολόγων, με στόχο να περιοριστούν οι πιέσεις στις αποδόσεις. Μία από τις επιλογές που έχουν εξεταστεί είναι η χρηματοδότηση αυτών των επαναγορών μέσω αυξημένων εκδόσεων βραχυπρόθεσμων τίτλων.
Η εικόνα που διαμορφώνεται στην αγορά κρατικού χρέους είναι επομένως σύνθετη: από τη μία πλευρά, υπάρχει ισχυρή ζήτηση για βραχυπρόθεσμα αμερικανικά έντοκα, ενώ από την άλλη οι υψηλές αποδόσεις των μακροπρόθεσμων τίτλων αντανακλούν τις ανησυχίες γύρω από το αυξανόμενο δημόσιο χρέος, τα δημοσιονομικά ελλείμματα και το κόστος αναχρηματοδότησης.
Με το αμερικανικό χρέος να έχει ξεπεράσει τα 40 τρισ. δολάρια και τις ετήσιες δαπάνες για τόκους να κινούνται πάνω από το 1 τρισ. δολάρια, οι επόμενες εκδόσεις κρατικών τίτλων αποκτούν ιδιαίτερη σημασία για τις αγορές και για την πορεία των αμερικανικών επιτοκίων.