Η Ευρώπη αντιμετωπίζει τον κίνδυνο μιας ύφεσης, οδηγούμενης από το ενεργειακό σοκ και των ισχυρών πιέσεων που ασκούνται στις χώρες του Νότου, υπογραμμίζει η BlackRock και προσθέτει πως «γι’ αυτό πιστεύουμε ότι η ΕΚΤ θα σταματήσει τις αυξήσεις επιτοκίων νωρίτερα από τη Fed».
Η ΕΚΤ αναμένεται να αυξήσει την Πέμπτη τα επιτόκια για πρώτη φορά εδώ και πάνω από μια δεκαετία, όπως αναφέρεται, αλλά τόσο η ίδια όσο και η Fed προσπαθούν προς το παρόν να υποστηρίξουν την «πολιτική του πληθωρισμού» ή την πίεση να δαμάσουν τον πληθωρισμό.
Η BlackRock θεωρεί ότι η ΕΚΤ θα σταματήσει πρώτη τον κύκλο σύσφιξης. Γιατί; Η ενεργειακή κρίση σημαίνει ότι η ανάπτυξη της Ευρώπης είναι πιθανό να σταματήσει σύντομα. Τα υψηλότερα επιτόκια και η πολιτική αναταραχή μπορεί επίσης να αυξήσουν το κόστος δανεισμού της περιφέρειας.
Σε ένα νέο καθεστώς αυξημένης αστάθειας, σημειώνεται πως η ΕΚΤ αντιμετωπίζει μια ακόμη πιο έντονη αντιστάθμιση μεταξύ της καταστροφής της ανάπτυξης και της συμβίωσης με τον πληθωρισμό εν μέσω του ενεργειακού σοκ. Η κεντρική τράπεζα δεν το έχει ακόμη αναγνωρίσει αυτό, σύμφωνα με τη BlackRock, καθώς η πρόβλεψή της υποθέτει ότι ο πληθωρισμός μπορεί να μειωθεί σε μια αναπτυσσόμενη οικονομία.
«Πιστεύουμε ότι αυτό είναι απίθανο – και βλέπουμε να πέφτει σε ύφεση, ακόμη και αν τα επιτόκια αυξηθούν ελάχιστα», επισημαίνεται και συμπληρώνει ότι αμέσως μετά την εισβολή της Ρωσίας στην Ουκρανία υποστήριξε ότι το ενεργειακό σοκ θα περιορίσει την οικονομική δραστηριότητα. Και βλέπει την ΕΚΤ να σταματά τις αυξήσεις όταν βρεθεί αντιμέτωπη με την ταχεία επιβράδυνση της ανάπτυξης. Ωστόσο, οι αγορές εξακολουθούν να αναμένουν σημαντικές αυξήσεις επιτοκίων το επόμενο έτος, ενώ η ισχύς του δολαρίου έναντι του ευρώ αντανακλά τις πιο απαισιόδοξες προοπτικές ανάπτυξης για την Ευρώπη.
Ανάπτυξη στην Ευρώπη
Όπως τονίζει η BlackRock, οι αυξανόμενες τιμές της ενέργειας προανήγγειλαν την έλευση της ύφεσης στην Ευρώπη μετά την εισβολή. Ο αντίκτυπος είναι παρόμοιος με το σοκ στην τιμή του πετρελαίου τη δεκαετία του 1970, σημειώνοντας ότι η εξάρτηση της Ευρώπης από τις εισαγωγές σημαίνει ότι είναι πιο ευαίσθητη στο υψηλότερο ενεργειακό κόστος από τις ΗΠΑ.
Παράλληλα, αναφέρει ότι οι επίμονα υψηλές τιμές ενέργειας πιθανότατα θα συμπιέσουν τα πραγματικά εισοδήματα, θα μειώσουν την εμπιστοσύνη των επιχειρήσεων και των καταναλωτών και θα αυξήσουν το οικονομικό στρες. Η επιβράδυνση στην ανάπτυξη θα μπορούσε να είναι πολύ μεγαλύτερη εάν η Ρωσία περιορίσει την προσφορά, ωθώντας χώρες της Ευρώπης στην εφαρμογή δελτίου ενέργειας και σε διακοπές της παραγωγής. Ο περιορισμός είναι ιδιαίτερα ανησυχητικός για τη Γερμανία, σύμφωνα με την BlackRock, όπου υπάρχουν ανησυχίες ότι η Ρωσία μπορεί να χρησιμοποιήσει τη συντήρηση του αγωγού ως δικαιολογία για να διακόψει τη ροή του φυσικού αερίου.
Υπάρχει άλλη μία πρόκληση που βαραίνει την ΕΚΤ και είναι ο κίνδυνος κατακερματισμού της ευρωζώνης, όπως υπογραμμίζεται. Τα υψηλά φορτία χρέους σε περιφερειακά κράτη όπως η Ιταλία σημαίνουν επιβράδυνση της ανάπτυξης και τα υψηλότερα επιτόκια έχουν συμβάλλει στη διεύρυνση των spreads του Νότου. Αυτό ώθησε την ΕΚΤ να σχεδιάσει να ξεκινήσει ένα εργαλείο κατά του κατακερματισμού με περισσότερες λεπτομέρειες να αναμένονται αυτή την εβδομάδα. Το σχέδιο είναι πιθανό να έλθει με προϋποθέσεις που θα μπορούσαν να αποδειχθούν πολιτικά δυσάρεστοι για χώρες όπως η Ιταλία, όπου μια επικίνδυνη πολιτική κρίση είναι ήδη σε εξέλιξη. Επιπλέον, δεν είναι επίσης σαφές πότε η ΕΚΤ θα χρησιμοποιήσει το εργαλείο.
Σημειώνεται επίσης πως σε κάθε περίπτωση, η νομισματική πολιτική δεν μπορεί να σώσει την κατάσταση και η ΕΚΤ αντιμετωπίζει δύσκολες προκλήσεις για να επαναφέρει τον πληθωρισμό στον στόχο.
«Αναμένουμε από την ΕΚΤ να αυξήσει τα επιτόκια εκτός αρνητικού εδάφους σε επίπεδα που δεν έχουν παρατηρηθεί από το 2013. Ωστόσο, η επίπτωση του ενεργειακού σοκ και η πίεση στα ομόλογα της περιφέρειας θα αναγκάσουν την ΕΚΤ να σταματήσει τις αυξήσεις των επιτοκίων νωρίτερα από ότι η Fed. Αυτό σημαίνει τελικά ότι η ζώνη του ευρώ θα ζήσει με πιο επίμονο πληθωρισμό», κατά την άποψη της BlackRock.
Επενδύσεις
Η BlackRock συστήνει underweight θέσεις στις ευρωπαϊκές μετοχές επειδή το ενεργειακό σοκ θα καθυστερήσει την ανάπτυξη, κάνοντας λόγο για επενδυτικές ευκαιρίες σε κλάδους όπως η υγειονομική περίθαλψη που αντλούν μεγάλο μέρος των εσόδων από τις πωλήσεις των ΗΠΑ.
Κλείνοντας, προτείνει αποφυγή των κρατικών ομολόγων των ΗΠΑ και των περισσότερων κρατικών ομολόγων διεθνώς, σε αυτό το πληθωριστικό περιβάλλον.
