Μετά από μία μακρά ανοδική πορεία και μιά σύντομη περίοδο σταθεροποίησης, το χρηματιστήριο μπαίνει στην τελευταία "στροφή" του 9μήνου και στην "έξοδο" του καλοκαιριού, χωρίς ακόμη να έχει δώσει σήμα μιας νέας ισχυρής ανοδικής κίνησης.
Η εικόνα των τελευταίων συνεδριάσεων παραπέμπει περισσότερο σε αγορά που συσσωρεύει δυνάμεις, αλλά δεν έχει ακόμη επιλέξει την κατεύθυνσή της επόμενης κίνησης. Ο Γενικός Δείκτης έχει συμπληρώσει διαδοχικά κλεισίματα πάνω από τις 2.600 μονάδες, ενώ η επιστροφή του σε επίπεδα που παραπέμπουν σε υψηλά 17 ετών επιβεβαιώνει ότι το μεσοπρόθεσμο momentum παραμένει θετικό.
Το ερώτημα, επομένως, δεν είναι αν η ανοδική τάση έχει τελειώσει, όσο αν η αγορά μπορεί να περάσει από τη σημερινή «αργή» άνοδο σε μια πιο αποφασιστική κίνηση.
Αυτό θα κριθεί όταν επιστρέψουν οι κανονικοί όγκοι συναλλαγών και όταν οι επενδυτές αρχίσουν να τιμολογούν ξανά το σύνολο των μακροοικονομικών και γεωπολιτικών δεδομένων.
Αργή άνοδος χωρίς εξάρσεις
Με τα σημερινά δεδομένα, το βασικό σενάριο δεν είναι ούτε ένα νέο εκρηκτικό ράλι, ούτε μια μεγάλη αναστροφή. Είναι μια αγορά που μπορεί να κινηθεί πλάγια έως ανοδικά, με ενδιάμεσες διορθώσεις και ολοένα εντονότερο stock picking.
Η περιοχή των 2.600 μονάδων έχει πλέον ιδιαίτερη σημασία. Η παραμονή πάνω από αυτήν, σε συνδυασμό με αύξηση του τζίρου, θα ενίσχυε το σενάριο μιας νέας ανοδικής προσπάθειας. Αντίθετα, η διάσπαση αυτής της στήριξης με αυξημένες συναλλαγές θα ήταν ένδειξη ότι η αγορά χρειάζεται μεγαλύτερη περίοδο αποφόρτισης.
Το βασικό ζητούμενο, επομένως, είναι να αυξηθούν πάλι οι όγκοι συναλλαγών και οι τζίροι. Τον Ιούλιο η αγορά είχε ήδη δείξει ότι μπορεί να περάσει σε υψηλότερα επίπεδα, αλλά - όπως επισήμαιναν πολλοί αναλυτές -για μια αποφασιστική συνέχεια χρειαζόταν μεγαλύτερη συναλλακτική δραστηριότητα.
Το ενδιαφέρον στις επιλογές
Αν το διεθνές περιβάλλον παραμείνει διαχειρίσιμο και δεν υπάρξει νέα μεγάλη ενεργειακή αναστάτωση, το ελληνικό χρηματιστήριο έχει λόγους να επιχειρήσει νέα υψηλά.
Το ενδιαφέρον, όμως, πιθανότατα δεν θα βρίσκεται πλέον στην πορεία του ΓΔ και τών άλλων βασικών δεικτών. Θα εστιαστεί στην επιλογή μετοχών/εταιρειών που μπορούν να εμφανίσουν καλύτερη κερδοφορία, νέες επενδύσεις, συμφωνίες, επιστροφή κεφαλαίου ή ένα νέο επιχειρηματικό story.
Η εικόνα της γενικευμένης ανόδου που κυριάρχησε το προηγούμενο 12μηνο δύσκολα θα επαναληφθεί. Το φθινόπωρο μπορεί να είναι η περίοδος του stock picking:
- τράπεζες ως βασικός μοχλός
- ενέργεια και υποδομές ως μεγάλα growth stories
- επιλεγμένες μετοχές μεσαίας κεφαλαιοποίησης ως πιθανές εκπλήξεις.
Μεγάλο εξωτερικό ρίσκο η ενέργεια
Η Μέση Ανατολή εξακολουθεί να αποτελεί τον βασικό αστάθμητο παράγοντα. Η κατάσταση στα Στενά του Ορμούζ δεν έχει ομαλοποιηθεί και η διέλευση πλοίων έχει περιοριστεί δραματικά.
Την Παρασκευή 14 Αυγούστου το brent βρέθηκε στα 88,52 δολάρια το βαρέλι, καταγράφοντας εβδομαδιαία άνοδο περίπου 6%, καθώς οι νέες επιθέσεις σε δεξαμενόπλοια και η απουσία προόδου στις συνομιλίες ΗΠΑ-Ιράν αναζωπύρωσαν το ενεργειακό risk premium.
Για τις αγορές αυτό δημιουργεί ένα δύσκολο δίλημμα. Από τη μία πλευρά, οι υψηλότερες τιμές ενέργειας στηρίζουν τις εταιρείες του ενεργειακού κλάδου. Από την άλλη, εάν η άνοδος του πετρελαίου αποκτήσει διάρκεια, η ανάπτυξη θα επιβραδυνθεί και θα αναζωπυρωθούν οι φόβοι για πληθωριστικές πιέσεις, χαμηλότερη κατανάλωση και καθυστέρηση της νομισματικής χαλάρωσης.
Η ΕΚΤ έχει προειδοποιήσει ότι η ενεργειακή κρίση δημιουργεί αβεβαιότητα για την πορεία του πληθωρισμού και έχει κρατήσει αμετάβλητα τα επιτόκια, υιοθετώντας προσέγγιση «meeting by meeting» και εξαρτώμενη από τα δεδομένα.
Άρα, το φθινόπωρο θα είναι σε μεγάλο βαθμό ένα στοίχημα μεταξύ δύο δυνάμεων:
- της ισχυρής εταιρικής κερδοφορίας και
- των γεωπολιτικών/μακροοικονομικών κινδύνων.
Το ελληνικό «καύσιμο»: Κερδοφορία, μερίσματα, επενδύσεις
Στο ΧΑ επιπλέον παράμετρος θα είναι το εγχώριο story. Τα εταιρικά αποτελέσματα εξαμήνου και 9μήνου, οι μεγάλες επενδύσεις, οι αυξήσεις κεφαλαίου και οι επιχειρηματικές συμφωνίες μπορούν να δώσουν πολύ μεγαλύτερη διαφοροποίηση στο ταμπλό από αυτή που εμφανίζει σήμερα ο Γενικός Δείκτης.
Παράλληλα, οι κυβερνητικές εξαγγελίες στη ΔΕΘ θα αποτελέσουν έναν ακόμη παράγοντα διαμόρφωσης του επενδυτικού κλίματος, ιδιαίτερα εφόσον περιλαμβάνουν μέτρα που ενισχύουν το διαθέσιμο εισόδημα, τις επενδύσεις και την επιχειρηματική δραστηριότητα. Το ενδιαφέρον των ξένων επενδυτών, άλλωστε, δεν αφορά πλέον μόνο την ελληνική δημοσιονομική σταθερότητα, αλλά και το επόμενο κύμα ανάπτυξης των εισηγμένων.
Σημαντικό καταλύτη αποτελεί και η προγραμματισμένη μετάταξη της Ελλάδας από την κατηγορία των αναδυόμενων στις ανεπτυγμένες αγορές της MSCI. Η απόφαση έχει ήδη ληφθεί και η αγορά έχει μπροστά της αρκετούς μήνες για να προεξοφλήσει μέρος των επιπτώσεων σε ροές κεφαλαίων και θεσμική συμμετοχή.