Με μια απόφαση που συνδύασε μείωση επιτοκίων και έντονη εσωτερική διαφωνία, η Fed προχώρησε σε μία ακόμη χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής της, αφήνοντας αγορές και οικονομολόγους να αναρωτιούνται για την κατεύθυνσή της στο εξής, εν όψει και της αλλαγής ηγεσίας το 2026.
Παρότι η επιτροπή νομισματικής πολτικής (FOMC) της κεντρικής τράπεζα των ΗΠΑ ενέκρινε την αναμενόμενη μείωση επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης, η συνεδρίαση έκρυβε πολύ περισσότερη δυσκολία απ’ ό,τι προεξοφλούσαν οι αγορές.
Από τα κύρια χαρακτηριστικά της ήταν οι σπάνιας έντασης διαφωνίες, αλλά και οι «σιωπηρές» κινήσεις ρευστότητας, που θυμίζουν παλαιότερες φάσεις στήριξης της οικονομίας.
Μετά την ανακοίνωση της απόφασης, αξίζει να δώσουμε προσοχή στα εξής πέντε σημεία:
1. Μία «γερακίσια» μείωση επιτοκίων, αλλά οι αγορές δεν τρόμαξαν
Παρότι η Fed συνόδευσε τη μείωση με προσεκτική, σχεδόν επιφυλακτική ρητορική, οι αγορές αντέδρασαν με αισιοδοξία:
- οι μετοχές κινήθηκαν ανοδικά (αν και μετασυνεδριακά υποχώρησαν)
- οι αποδόσεις των ομολόγων υποχώρησαν
Η επιτροπή κατάστησε σαφές ότι δεν βλέπει προοπτική για νέες μειώσεις σύντομα, ωστόσο το κλίμα στην αγορά δείχνει να μην αποθαρρύνεται.
2. Τρεις ισχυρές διαφωνίες, οι μεγαλύτερες από το 2019
Η ψηφοφορία 9-3 αποκαλύπτει ένα βαθύ ρήγμα:
Ο Στίβεν Μίραν ψήφισε υπέρ μείωσης 50 μ.β.
Ο Όσταν Γκουλσμπι και ο Τζέφρι Σμιντ δεν ήθελαν μείωση.
Άλλα έξι μέλη της ευρύτερης σύνθεσης της FOMC δήλωσαν ότι δεν θα είχαν εγκρίνει την απόφαση, σηματοδοτώντας μια σπάνια συγκέντρωση έντονων «σιωπηρών διαφωνιών».
Σε επίπεδο Fed, οι διαφωνίες αυτές μετρούν και δείχνουν ότι η νομισματική πολιτική πλησιάζει σε σημείο καμπής.
3. Οι «τελείες» έμειναν σταθερές, αλλά η αγορά έχει άλλη άποψη
Το περίφημο dot plot αποτυπώνει περιορισμένες αλλαγές:
- Μία μείωση το 2026
- Μία ακόμη το 2027
- Στόχος ουδέτερου επιτοκίου: 3%
Παρότι η Fed δηλώνει σταθερή, η αγορά χρήματος ενσωμάτωσε πιθανότητα 38% για δύο μειώσεις μέσα στο 2026.
Η απόκλιση ανάμεσα στη Fed και τις αγορές παραμένει αισθητή.
4. Επιστρέφουν οι αγορές τίτλων - έστω εντόκων γραμματίων
Δεν πρόκειται για κλασικό QE (ποσοτική χαλάρωση), όμως η Fed ανακοίνωσε ότι από την Παρασκευή ξεκινά μηνιαίες αγορές εντόκων γραμματίων (Treasury bills) ύψους 40 δισ. δολαρίων.
Ο λόγος: αυξανόμενη πίεση στα overnight επιτόκια και ανάγκη καλύτερης διαχείρισης της ρευστότητας.
Παρότι η Fed το παρουσιάζει ως τεχνική κίνηση, πολλοί αναλυτές το βλέπουν ως «σιωπηρή» χαλάρωση υπέρ των αγορών.
5. Πάουελ με αναβαθμισμένο τόνο, αισιοδοξία για την ανάπτυξη
Ο επικεφαλής της Fed, που έχει μπροστά του μόλις τρεις ακόμη συνεδριάσεις ως πρόεδρος, εμφανίστηκε ιδιαίτερα θετικός:
«Έχουμε μια εξαιρετική οικονομία», είπε, θεωρώντας ότι η ανάπτυξη μπορεί να αποδειχθεί ανθεκτική, παρά τη συγκρατημένη νομισματική πολιτική.
Η FOMC αναβάθμισε και τις προβλέψεις της, εκτιμώντας αύξηση του ΑΕΠ 2,3% το 2026, μισή μονάδα πάνω από την προηγούμενη εκτίμηση.
Πώς ερμηνεύουν οι οικονομολόγοι τη συνεδρίαση
BlackRock (Rick Rieder)
Η μεγάλη έλλειψη συναίνεσης και η αργοπορημένη δημοσίευση δεδομένων λόγω του shutdown σημαίνουν ότι η Fed πιθανότατα θα κάνει παύση για αρκετούς μήνες.
Comerica (Bill Adams)
Οι προβλέψεις της Fed μπορεί να αποδειχθούν λιγότερο χρήσιμες, λόγω άγνοιας για την τρέχουσα οικονομική κατάσταση και λόγω της αλλαγής προεδρίας το 2026.
RSM (Joseph Brusuelas)
Η αναβάθμιση της ανάπτυξης και η αύξηση διαθέσιμου εισοδήματος των νοικοκυριών λόγω φορολογικών αλλαγών καθιστούν πολύ πιο δύσκολη μια νέα μείωση τον Ιανουάριο.