Στην τελική ευθεία για την εισαγωγή της στο Χρηματιστήριο του Χονγκ Κονγκ εισέρχεται η Shein, επιδιώκοντας να αντλήσει έως και 1,8 δισ. δολάρια. Η κινεζικής καταγωγής εταιρεία με έδρα τη Σιγκαπούρη, γνωστή για τα ρούχα χαμηλού κόστους σε 160 χώρες, στράφηκε στην ασιατική αγορά αφού εγκατέλειψε τα σχέδια για δημόσια εγγραφή σε Νέα Υόρκη και Λονδίνο.
Σύμφωνα με τα έγγραφα της προσφοράς, η διαδικασία ξεκίνησε τη Δευτέρα με τη διάθεση 280 εκατ. μετοχών σε εύρος τιμής από 47,60 έως 49,50 δολάρια Χονγκ Κονγκ. Στο ανώτατο σημείο, η άντληση κεφαλαίων φτάνει τα 13,86 δισ. δολάρια Χονγκ Κονγκ (περίπου 1,77 δισ. δολάρια), διαμορφώνοντας τη συνολική αποτίμηση της εταιρείας κοντά στα 27 δισ. δολάρια.
Η εξέλιξη αυτή σηματοδοτεί πτώση περίπου 70% σε σχέση με τα 100 δισ. δολάρια που άγγιζε η αξία της στην ιδιωτική αγορά το 2022, ενώ υπολείπεται αισθητά και από τα 64 δισ. δολάρια στα οποία είχε αποτιμηθεί το 2023 και τον Απρίλιο του 2024.
Η πτώση της αποτίμησης αντανακλά σε μεγάλο βαθμό την αλλαγή στις προοπτικές της εταιρείας σε σχέση με δύο ή τρία χρόνια πριν. Το ενδιαφέρον των παγκόσμιων επενδυτών έχει υποχωρήσει, οδηγώντας σε χαμηλότερη τιμή εισαγωγής.
Δείκτες αποτίμησης, μετοχική σύνθεση και διάθεση κεφαλαίων
Με την αποτίμηση στα 27 δισ. δολάρια, η Shein διαπραγματεύεται με δείκτη 0,7 φορές τις προβλεπόμενες πωλήσεις. Ο δείκτης αυτός είναι υψηλότερος από το 0,4 της Zalando, αλλά χαμηλότερος από το 1,1 της H&M και το 4,0 της Inditex.
Οι επενδυτές στις δημόσιες αγορές δεν είναι πλέον διατεθειμένοι να πληρώνουν για εκρηκτική ανάπτυξη. Αποτιμούν μια ώριμη διασυνοριακή πλατφόρμα που καλείται να προστατεύσει τα περιθώρια κέρδους της απέναντι σε δασμούς και αυστηρότερους ρυθμιστικούς ελέγχους.
Η τελική τιμή της δημόσιας προσφοράς θα ανακοινωθεί στις 31 Αυγούστου, με την έναρξη διαπραγμάτευσης των μετοχών να προγραμματίζεται για την 1η Σεπτεμβρίου.
-
Επενδυτές-ακρογωνιαίοι λίθοι: Υφιστάμενοι μέτοχοι όπως οι Boyu, Tiger Global και General Atlantic έχουν δεσμευθεί να αγοράσουν μετοχές αξίας 383 εκατ. δολαρίων. Στο σχήμα συμμετέχουν επίσης οι Tencent, Greenwoods, Taikang Life και UBS Asset Management.
-
Χρήση κεφαλαίων: Το 80% των εσόδων της IPO θα διατεθεί για την αναβάθμιση τεχνολογικών υποδομών και την ενίσχυση του εμπορικού σήματος παγκοσμίως.
-
Επιστροφή μετρητών: Συμφωνήθηκε η καταβολή έως 3,5 δισ. δολαρίων σε μετρητά σε επενδυτές που κατείχαν ειδικές μετοχές από προηγούμενους γύρους χρηματοδότησης.
-
Δικαιώματα ψήφου: Οι μετοχές της IPO φέρουν μόλις το ένα δέκατο των δικαιωμάτων ψήφου συγκριτικά με τις μετοχές των ιδρυτών. Οι συνιδρυτές Sky Yangtian Xu, Maggie Gu, Molly Miao και Tony Ren διατηρούν το 90% των δικαιωμάτων ψήφου.
Πιέσεις στα έσοδα, τους δασμούς και τον ανταγωνισμό
Η αύξηση των εσόδων της εταιρείας για το πρώτο εξάμηνο του 2026 αναμένεται να διαμορφωθεί κοντά στο 1,1% που καταγράφηκε το πρώτο τρίμηνο, με το λειτουργικό περιθώριο κέρδους να κινείται ελαφρώς χαμηλότερα. Η κάμψη αυτή αποδίδεται στις νέες ευρωπαϊκές επιβαρύνσεις εισαγωγών, στις πιέσεις τιμών και στη μειωμένη ζήτηση στη Μέση Ανατολή λόγω του πολέμου στο Ιράν.
Η κατάργηση του κανόνα στις ΗΠΑ —ο οποίος επέτρεπε αφορολόγητες εισαγωγές για δέματα κάτω των 800 δολαρίων— επιβάρυνε τα προϊόντα της Shein με φορολογικούς συντελεστές από 10% έως 87,5%. Το γεγονός αυτό οδήγησε σε πτώση 14,3% των εσόδων από την αμερικανική αγορά στο πρώτο τρίμηνο, ενώ η εταιρεία κατέγραψε τριμηνιαίες ζημιές 99 εκατ. δολαρίων και μια λογιστική χρέωση 328 εκατ. δολαρίων για μετατρέψιμες προνομιούχες μετοχές.
Την ίδια στιγμή, ο ανταγωνισμός από πλατφόρμες όπως η Temu (όμιλος PDD) εντείνεται, με την PDD να ανακοινώνει επίσης χαμηλότερα των εκτιμήσεων τριμηνιαία έσοδα. Παράλληλα, αναλυτές επισημαίνουν ότι το κόστος απόκτησης νέων πελατών αυξάνεται συνεχώς.
Εκκρεμείς νομικές υποθέσεις και έλεγχοι ασφαλείας
Στο τέλος Μαρτίου, η Shein είχε σχηματίσει πρόβλεψη 80 εκατ. δολαρίων για εκκρεμείς νομικές και ρυθμιστικές υποθέσεις. Στο μικροσκόπιο των αρχών βρίσκονται:
-
Έρευνα της Ομοσπονδιακής Επιτροπής Εμπορίου των ΗΠΑ (FTC) που ενδέχεται να επιφέρει οικονομικές επιβαρύνσεις.
-
Έρευνα στο πλαίσιο της ευρωπαϊκής Πράξης για τις Ψηφιακές Υπηρεσίες (DSA).
-
Υποθέσεις προστασίας προσωπικών δεδομένων σε Γαλλία και Ιρλανδία.
-
Έλεγχος εθνικής ασφάλειας από την αμερικανική επιτροπή CFIUS για την εξαγορά της εταιρείας ένδυσης Everlane έναντι 80 εκατ. δολαρίων τον Μάιο.