Σε μια φάση πρωτοφανούς ρευστότητας βρίσκονται οι πέντε μεγαλύτεροι δυτικοί ενεργειακοί όμιλοι. Παρά τη σημείωση των τρίτων υψηλότερων τριμηνιαίων κερδών στην ιστορία τους, οι διοικήσεις των εταιρειών επιλέγουν τη συντηρητική οδό, αποφεύγοντας τη διοχέτευση των κεφαλαίων τους σε αλόγιστες δαπάνες.
Η τακτική διαφέρει ανά όμιλο: ExxonMobil και Chevron συσσωρεύουν ταμειακά διαθέσιμα, η BP εστιάζει στην αποπληρωμή υποχρεώσεων, ενώ Shell και TotalEnergies δεσμεύονται για αυστηρή επενδυτική πειθαρχία.
Τα 180 δισ. δολάρια και τα λάθη της προηγούμενης δεκαετίας
Η επιφυλακτική αυτή στάση τροφοδοτείται από τις μνήμες προγενέστερων πετρελαϊκών κύκλων. Την περίοδο 2010-2020, οι αλόγιστες επενδύσεις σε περιβάλλον υψηλών τιμών οδήγησαν στη συνέχεια σε απομειώσεις ενεργητικού ύψους 180 δισεκατομμυρίων δολαρίων, μόλις υποχώρησε το αργό.
Όπως ξεκαθάρισε ο διευθύνων σύμβουλος της Shell, Γουάελ Σαουάν, η εταιρεία διδάχθηκε από τα παλαιότερα σφάλματα και δεν πρόκειται να παρασυρθεί σε άσκοπα ανοίγματα. Στο ίδιο μήκος κύματος, ο οικονομικός διευθυντής της ExxonMobil, Νιλ Χάνσεν, ανέφερε ότι ο όμιλος δεν θα αναλάβει υπερβολικές δεσμεύσεις με αφορμή μια παροδική αναταραχή της αγοράς.
Πετρέλαιο άνω των 100 δολαρίων και η εικόνα των μετοχών
Η πολεμική σύγκρουση των ΗΠΑ με το Ιράν διατήρησε τις τιμές του αργού πάνω από τα 100 δολάρια το βαρέλι για μεγάλο μέρος του 2026. Η εξέλιξη αυτή, σε συνδυασμό με τα στενά περιθώρια διύλισης, εκτόξευσε την κερδοφορία και ενίσχυσε τις χρηματιστηριακές αποτιμήσεις:
-
BP: Άνοδος μετοχής κατά 45% από τις αρχές του έτους.
-
Chevron: Ενίσχυση κατά 55%.
-
ExxonMobil: Κέρδη 56% στο ταμπλό.
Παρά την άνοδο της τιμής του πετρελαίου κατά 2,4% πρόσφατη Παρασκευή, οι μετοχές των εταιρειών δεν ακολούθησαν, καθώς οι επενδυτές διαπίστωσαν την απουσία νέων προγραμμάτων επαναγοράς τίτλων. Ωστόσο, η αγορά δείχνει να επιβραβεύει τη μείωση του ρίσκου: το συνολικό χρέος των πέντε ομίλων ανέρχεται στα 276 δισεκατομμύρια δολάρια, μέγεθος μειωμένο κατά 30% σε σχέση με το 2020.
Ο Μάρκους ΜακΓκρέγκορ από την Conning (με υπό διαχείριση 191 δισ. δολάρια) υπογράμμισε ότι η πειθαρχία και η προστασία των ισολογισμών αποτελούν τη σωστή κατεύθυνση.
Επαναγορές μετοχών και η σύγκριση με την τεχνολογία
Στο μέτωπο των ανταμοιβών, η Chevron περιόρισε τις επαναγορές στα 2,5 δισεκατομμύρια δολάρια το τρίτο τρίμηνο (στο κατώτατο όριο του σχεδιασμού της), παρότι κατέγραψε την τέταρτη υψηλότερη κερδοφορία της ιστορίας της. Η οικονομική διευθύντρια του ομίλου, Ίμαρ Μπόνερ, σημείωσε ότι η διοίκηση κινείται με ορίζοντα δεκαετιών και όχι τριμήνων. Αντίστοιχα, η Shell αύξησε κατά 65% τις επαναγορές, αυστηρά όμως εντός του προκαθορισμένου πλαισίου ταμειακών ροών.
Η τακτική αυτή έρχεται σε πλήρη αντίθεση με τον τεχνολογικό κλάδο, όπου οι κολοσσοί δανείζονται μαζικά για να χρηματοδοτήσουν υποδομές τεχνητής νοημοσύνης. Πάντως, υπάρχουν και ενσταθείς: ο Μπράιαν Μάλμπερι της Zacks Investment Management (33 δισ. δολάρια υπό διαχείριση) προειδοποιεί ότι η υπερβολική αυτοσυγκράτηση ενδέχεται να στερήσει πόρους από τη μελλοντική ανάπτυξη.
Αποχή από εξαγορές μαμούθ και η ειδική περίπτωση της BP
Σε αντίθεση με το 2023, όταν η ExxonMobil εξαγόρασε την Pioneer Natural Resources και η Chevron τη Hess (συμφωνίες ύψους 60 δισ. δολαρίων η κάθε μία), οι σημερινές συνθήκες αποτρέπουν μεγάλες συμφωνίες. Ο διευθύνων σύμβουλος της Chevron, Μάικ Γουίρθ, τόνισε ότι οι συμφωνίες σε περιβάλλον πετρελαίου 100 δολαρίων σπάνια αποδίδουν, ενώ ο επικεφαλής της TotalEnergies, Πατρίκ Πουγιανέ, ξεκαθάρισε ότι προτιμά στοχευμένες, μικρότερες εξαγορές όταν η αγορά υποχωρεί.
Τέλος, η BP δίνει απόλυτη προτεραιότητα στη μείωση του δανεισμού της. Επιβαρυμένη από παλαιότερες απομειώσεις σε πράσινη ενέργεια και από το συνολικό κόστος των 60 δισεκατομμυρίων δολαρίων για την καταστροφή της πλατφόρμας Deepwater Horizon το 2010, η νέα διευθύνουσα σύμβουλος, Μεγκ Ο’Νιλ, υπογράμμισε ότι η εταιρεία διατηρεί υψηλότερη μόχλευση από αυτή που θα επέτρεπε μια πτώση των τιμών του αργού, καθιστώντας την ενίσχυση του ισολογισμού αδιαπραγμάτευτη.