Ενώ η άνοδος των τραπεζικών μετοχών του ΧΑ συνεχίζεται με μικρά "πισωγυρίσματα", η JP Morgan ανεβάζει τις τιμές-στόχους. Παράλληλα διατηρεί σύσταση overweight για όλες και βλέπει περιθώριο ανόδου 18% έως 30% από τα τρέχοντα επίπεδα (τιμές κλεισίματος της 16ης Σεπτεμβρίου).
Νέα τιμή-στόχος για τη Eurobank είναι τα 6,10 ευρώ από 4,40 ευρώ. Αυτό αντιστοιχεί σε δυνητική άνοδο 30%, τη μεγαλύτερη του κλάδου.
Για την Τράπεζα Πειραιώς ο στόχος ανεβαίνει από 10,20 ευρώ στα 13,70 με περιθώριο ανόδου 28%.
Για την Alpha Bank αυξάνεται από 4,40 ευρώ στα 5,80 ευρώ (περιθώρια +21% από τα τρέχοντα επίπεδα).
Για την Εθνική Τράπεζα ο στόχος ανεβαίνει από 16 ευρώ στα 20,70 ευρώ, με περιθώριο ανόδου 18%. Οι .
Ο αναλυτές της JP Morgan κατατάσσουν πρώτες στις προτιμήσεις τους τη Eurobank και την Πειραιώς. Ακολουθούν η Αlpha Bank και η Εθνική.
Υψηλότερα κέρδη
Παράλληλα, ο οίκος αναθεωρεί προς τα πάνω τις εκτιμήσεις του για τα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη της περιόδου 2026-2028:
Οι αναθεωρήσεις οφείλονται κυρίως στις προβλέψεις για υψηλότερα καθαρά έσοδα από τόκους και προμήθειες.
Για τον κλάδο συνολικά, ο αμερικανικός οίκος προβλέπει μέση ετήσια αύξηση κερδών ανά μετοχή 12% την περίοδο 2025-2028. Η αύξηση στηρίζεται σε πιστωτική επέκταση 8-10%, υψηλότερα καθαρά επιτοκιακά περιθώρια και διψήφια άνοδο των προμηθειών. Η απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων (ROTE) αναμένεται να κινηθεί σε επίπεδα άνω του 15%.
Οι επισημάνσεις για κάθε τράπεζα
Κατά την JP Morgan, η Eurobank συνδυάζει υψηλότερες αποδόσεις, διαφοροποίηση πηγών εσόδων και ελκυστική αποτίμηση. Η ROTE του 2028 εκτιμάται στο 17,3%, η υψηλότερη στον κλάδο. Περίπου τα μισά κέρδη του ομίλου προέρχονται από τη Βουλγαρία και την Κύπρο. Ορισμένοι επενδυτές το θεωρούν πηγή πολυπλοκότητας, όμως ο οίκος το βλέπει ως πλεονέκτημα.
Η μετοχή διαπραγματεύεται με 8,6 φορές τα κέρδη του 2028 και 1,4 φορές την ενσώματη λογιστική αξία, αποτίμηση που οι αναλυτές θεωρούν αδικαιολόγητα χαμηλή.
Για την Πειραιώς επισημαίνεται ότι ήταν η πιο χαρακτηριστική ιστορία εξυγίανσης και έχει γίνει μία ιστορία ανάπτυξης με υψηλές αποδόσεις. Διαθέτει τη μεγαλύτερη μόχλευση στην άνοδο των δανείων και των προμηθειών. Η μετοχή έχει κερδίσει 57% από την αρχή του έτους, αλλά παραμένει φθηνή με 8,6 φορές τα κέρδη του 2028.
Η Εθνική Ασφαλιστική αναμένεται να συμβάλει σε αύξηση των προμηθειών κατά 27% φέτος. Το 2027 οι προμήθειες εκτιμάται ότι θα υποχωρήσουν οριακά λόγω υψηλής βάσης σύγκρισης. Η τράπεζα εμφανίζει την υψηλότερη εσωτερική δημιουργία κεφαλαίου, περίπου 340 μονάδες βάσης επί του σταθμισμένου ενεργητικού ετησίως.
Για την Αlpha Bank, κρίσιμο γεγονός είναι η ημέρα επενδυτών της 5ης Νοεμβρίου. Εκεί αναμένονται λεπτομέρειες για τη συνεργασία με τη UniCredit και τις πρόσφατες εξαγορές. Ο οίκος προβλέπει μέση ετήσια αύξηση κερδών ανά μετοχή 14% και ROTE 13,5% το 2028. Επισημαίνει ωστόσο ότι τα έσοδα από προμήθειες του α' εξαμήνου, ύψους 287 εκατ. ευρώ, απαιτούν σημαντική επιτάχυνση στο β' εξάμηνο για να επιτευχθεί ο στόχος των 600 εκατ. ευρώ.
Η Εθνική διαθέτει την ισχυρότερη χρηματοδοτική και κεφαλαιακή θέση. Ο δείκτης CET1 της ανήλθε στο 17,3% στο β' τρίμηνο, έναντι 14,1% για τους ανταγωνιστές. Η ROTE του 2028 στο 15,4% φαίνεται συγκρατημένη σε σχέση με την ποιότητα της τράπεζας. Κατά την JP Morgan, αυτό αντανακλά κυρίως τη χαμηλότερη μόχλευση και το πλεονάζον κεφάλαιο.
Οι συνεργασίες με Allianz και Dromeus προσθέτουν δεύτερο πυλώνα εσόδων, ενώ η κεφαλαιακή επάρκεια αφήνει περιθώριο για επαναγορές μετοχών. Η συνολική απόδοση προς τους μετόχους εκτιμάται στο 6,5% στο βασικό σενάριο.
Η είσοδος στους ευρωπαϊκούς δείκτες
Εκλεισε το discount
Η έκθεση συντάχθηκε με αφορμή την ένταξη των ελληνικών μετοχών στους δείκτες Euro STOXX και STOXX Europe 600 στο πλαίσιο της αναδιάρθρωσης του Σεπτεμβρίου.
Η Ελλάδα θα παραμείνει στον MSCI Emerging Markets έως τον Μάιο του 2027, γεγονός που δημιουργεί μια ασυνήθιστη περίοδο ταυτόχρονης παρουσίας σε δείκτες ανεπτυγμένων και αναδυόμενων αγορών.
Από την αρχή του έτους, οι μετοχές των ελληνικών τραπεζών έχουν ενισχυθεί κατά 41%, . Το διάστημα αυτό, η έκπτωση αποτίμησης έναντι των τραπεζών της Κεντρικής Ευρώπης έχει ουσιαστικά κλείσει. Ο κλάδος διαπραγματεύεται με 9 φορές τα κέρδη του 2028 και 1,4 φορές την ενσώματη λογιστική αξία, έναντι 9 και 1,6 αντίστοιχα για τις τράπεζες της Κεντρικής Ευρώπης.
Σε σχέση με τις τράπεζες της Νότιας Ευρώπης και της Κεντρικής και Ανατολικής Ευρώπης η έκπτωση παραμένει περίπου 10%. Οι τράπεζες αυτές αποτιμώνται με 10,2 φορές τα κέρδη, παρότι η αναμενόμενη αύξηση κερδών τους είναι μόλις 8%.
Κατά την JP Morgan, η επόμενη άνοδος θα προέλθει λιγότερο από μια νέα γενική επαναξιολόγηση και περισσότερο από την επίτευξη των στόχων κερδοφορίας.
