Σε τροχιά σταθεροποίησης κινούνται οι αποδόσεις των αμερικανικών κρατικών χρεογράφων, καθώς οι επενδυτές στρέφουν την προσοχή τους στις ευρύτερες συνέπειες που επιφέρει το αυξημένο κόστος δανεισμού στην οικονομία, παραμερίζοντας πρόσκαιρα τις ανησυχίες για την πορεία των τιμών.
Σύμφωνα με τα στοιχεία της Tradeweb, οι αποδόσεις των μακροπρόθεσμων τίτλων διατηρούνται κοντά στα χαμηλά επίπεδα των τελευταίων εβδομάδων, στα οποία βρέθηκαν κατά τη συνεδρίαση της Πέμπτης:
-
10ετές ομόλογο: Παρέμεινε σχεδόν αμετάβλητο στο 5,086%.
-
30ετές ομόλογο: Διαμορφώθηκε στο 5,430%.
Ο Γιούσι Χιλγιάνεν, επικεφαλής στρατηγικής επιτοκίων της SEB, επισήμανε στην Wall Street Journal ότι οι αποδόσεις των αμερικανικών τίτλων ενδέχεται να έχουν προσεγγίσει επίπεδα τέτοια που το ύψος τους αρχίζει πλέον να πιέζει το επενδυτικό κλίμα και τη διάθεση για ανάληψη ρίσκου.
Τα δύο μεγάλα διλήμματα για τα επιτόκια της Fed
Σε ανάλυσή τους, οι ειδικοί της Societe Generale περιγράφουν τα δύο βασικά ερωτήματα που απασχολούν τις αγορές χρήματος:
-
Κατά πόσο έχουν προεξοφληθεί υπερβολικά πολλές αυξήσεις επιτοκίων για το επόμενο 12μηνο.
-
Εάν οι αποδόσεις των ομολόγων έχουν ήδη αγγίξει την κορύφωσή τους.
Όπως εξηγούν οι αναλυτές της γαλλικής τράπεζας, η παροχή καταφατικής απάντησης στα ερωτήματα αυτά είναι δύσκολη, ιδίως όταν οι επενδύσεις στην Τεχνητή Νοημοσύνη (AI) συνεχίζουν να κυριαρχούν στην επενδυτική ατζέντα. Παράλληλα, η αμερικανική οικονομία δείχνει ανθεκτικότητα απέναντι στις αυξήσεις των επιτοκίων, γεγονός που δικαιολογεί τις εκτιμήσεις για περαιτέρω νομισματική σύσφιγξη.
Ήδη, τα στοιχεία της LSEG δείχνουν ότι οι αγορές έχουν ενσωματώσει πλήρως στις αποτιμήσεις τους τρεις επιπλέον αυξήσεις επιτοκίων από την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ (Fed) εντός των επόμενων 12 μηνών.
Ο πληθωρισμός ως ρυθμιστής των αποδόσεων
Παρά τη μετατόπιση του ενδιαφέροντος στο κόστος χρήματος, ο πληθωρισμός παραμένει ο κρισιμότερος παράγοντας για τις μελλοντικές κινήσεις. Οι αναλυτές στρατηγικής της Payden & Rygel, Λόρα Λέικ και Τιμ Κρόμερ, υπογραμμίζουν ότι η πορεία του θα καθορίσει τόσο τη στρατηγική της Fed όσο και τις αποδόσεις των τίτλων.
Ειδικότερα:
-
Αν ο πληθωρισμός επιμείνει: Η πιθανότητα νέων αυξήσεων επιτοκίων διατηρείται ανοιχτή, με αποτέλεσμα οι βραχυπρόθεσμες αποδόσεις να εξαρτώνται κυρίως από το εισόδημα που προσφέρουν οι τοκομερίδες (κουπόνια).
-
Αν ο πληθωρισμός αποκλιμακωθεί: Μια πιο ξεκάθαρη υποχώρηση των τιμών μπορεί να προσφέρει στους επενδυτές διπλό όφελος, συνδυάζοντας το εισόδημα από τους τόκους με κεφαλαιακά κέρδη λόγω της ανόδου των τιμών των ομολόγων.