Σε ευρεία ανατιμολόγηση του πιστωτικού κινδύνου προχωρούν οι διεθνείς αγορές, καθώς η επιδείνωση του επενδυτικού κλίματος πυροδοτεί τη μεγαλύτερη στροφή προς τα καταφύγια ασφαλείας των τελευταίων 17 μηνών. Το κύμα ρευστοποιήσεων στον τεχνολογικό τομέα –με επίκεντρο τις εταιρείες τεχνητής νοημοσύνης– σε συνδυασμό με την κλιμάκωση των γεωπολιτικών εντάσεων υποχρεώνει τους επενδυτές να απαιτούν αισθητά υψηλότερες αποδόσεις προκειμένου να διακρατήσουν εταιρικό χρέος.
Σύμφωνα με στοιχεία του Bloomberg, η τάση αυτή αποτυπώνεται καθαρά στη διεύρυνση της ψαλίδας (spreads) μεταξύ εταιρικών και κρατικών τίτλων. Την Παρασκευή, τα spreads των δολαριακών ομολόγων ασιατικών επιχειρήσεων υψηλής πιστοληπτικής διαβάθμισης σκαρφάλωσαν στο υψηλότερο σημείο από τον Ιούλιο του 2025, ενώ ο παγκόσμιος δείκτης εταιρικών ομολόγων κατέγραψε διεύρυνση των περιθωρίων έως τις 129 μονάδες βάσης, φτάνοντας σε υψηλό από τον Μάιο του 2025.
Αμφιβολίες για την απόδοση των γιγαντιαίων επενδύσεων στην AI
Στο επίκεντρο των ανησυχιών βρίσκεται ο τεράστιος όγκος κεφαλαίων που διοχετεύεται στις υποδομές, την υπολογιστική ισχύ και τα συστήματα τεχνητής νοημοσύνης, ο οποίος σε μεγάλο βαθμό χρηματοδοτείται μέσω υψηλού δανεισμού. Οι αγορές διερωτώνται πλέον ανοιχτά αν αυτές οι δαπάνες θα αποδώσουν τα προσδοκώμενα κέρδη σε εύλογο χρονικό διάστημα.
Η απότομη υποχώρηση των τοποθετήσεων στην AI επανέφερε στο προσκήνιο τη συζήτηση για το ενδεχόμενο δημιουργίας χρηματιστηριακής φούσκας. Από την πλευρά του, ο ιδρυτής της Citadel, Κεν Γκρίφιν, προειδοποίησε ανοιχτά για τον κίνδυνο ακραίων υπερβολών στις αποτιμήσεις, ενώ ο πρόεδρος της Blackstone, Τζον Γκρέι, εμφανίστηκε πιο καθησυχαστικός, τονίζοντας ότι η εκθετική αύξηση της ζήτησης δικαιολογεί τις επενδύσεις.
Όπως επισήμανε ο Γκάρι Νγκ, ανώτερος οικονομολόγος της Natixis, η αυξανόμενη επιφυλακτικότητα των Αμερικανών επενδυτών απέναντι στο οικοσύστημα της τεχνητής νοημοσύνης απειλεί να διατηρήσει τα επιτόκια σε υψηλά επίπεδα, συμπαρασύροντας και τις ασιατικές αγορές.
Στο «κόκκινο» τα ασιατικά εταιρικά ομόλογα – Καταφύγιο στα κρατικά χρεόγραφα
Οι πιέσεις εκδηλώθηκαν με σφοδρότητα στις ασιατικές αγορές πιστωτικού κινδύνου. Τα περιθώρια των συμβολαίων ανταλλαγής πιστωτικού κινδύνου (CDS) στην περιοχή διευρύνθηκαν κατά 1,5 μονάδα βάσης (στις 78 μ.β.), ενώ τα spreads των κινεζικών τεχνολογικών ομίλων και των εταιρικών τίτλων επενδυτικής βαθμίδας αυξήθηκαν κατά 3 έως 5 μονάδες βάσης. Αντίστοιχη επιβάρυνση έως 3 μονάδες βάσης σημειώθηκε στα εταιρικά ομόλογα της Ινδίας και της Νότιας Κορέας.
Στον αντίποδα, η επενδυτική κοινότητα στράφηκε στα παραδοσιακά καταφύγια, με τα αμερικανικά κρατικά ομόλογα να σημειώνουν την καλύτερη ημερήσια επίδοση των τελευταίων δύο ετών και τα ιαπωνικά κρατικά χρεόγραφα να κινούνται εξίσου θετικά.
Πώς τοποθετούνται οι αναλυτές απέναντι στον κίνδυνο
Εκτιμώντας ότι οι αγορές βρίσκονται στην αφετηρία μιας πιο διαρκούς ανατιμολόγησης του πιστωτικού κινδύνου, ο R. Lakshmanan, επικεφαλής εταιρικών ομολόγων της CreditSights στη Σιγκαπούρη, υπογραμμίζει ότι η σημερινή εικόνα είναι το αποτέλεσμα αλλεπάλληλων διεθνών αναταράξεων.
Για την άμυνα των χαρτοφυλακίων, ο αναλυτής προκρίνει την αύξηση της ρευστότητας σε μετρητά και μέσα χρηματαγοράς, την επιλογή ομολόγων υψηλής εξοφλητικής προτεραιότητας (senior debt) από τράπεζες, καθώς και την ξεκάθαρη προτίμηση σε ομόλογα επενδυτικής βαθμίδας (investment grade) έναντι των τίτλων υψηλής απόδοσης (high-yield) που φέρουν αυξημένο ρίσκο αθέτησης.
