Sofokleousin.gr

Societe Generale: Η Ελλάδα μπορεί να χρειαστεί νέο πρόγραμμα

Δημοσιεύθηκε: 19 Ιουνίου 2017, 13:39 , Τελευταία Ενημέρωση: 19/06/2017, 13:46

Societe Generale: Η Ελλάδα μπορεί να χρειαστεί νέο πρόγραμμα

Στην εκτίμηση πως η Ελλάδα μπορεί να χρειαστεί νέο πρόγραμμα μετά τον Αυγουστο του 2018, προχώρησε η Societe Generale, καθώς όπως υποστηρίζει η συμφωνία του Eurogroup φαίνεται να μην είναι οριστική, ενώ προσθέτει πως η επιτυχής επιστροφή στις αγορές δείχνει ακόμη απατηλή. 

Ως μια ακόμα συμφωνία «pretend and extend» (προσποιήσου και παράτεινε) χαρακτηρίζει η Societe Generale  την συμφωνία, ενώ υποστηρίζει πως αν και το Eurogroup παρείχε λίγες περισσότερες λεπτομέρειες, το πακέτο ελάφρυνσης χρέους είναι ακόμα ακαθόριστο. Εκτιμά ότι η αποσαφήνιση των μέτρων για το χρέος μπορεί να μην είναι έτοιμη πριν το πρώτο εξάμηνο του 2018 (πολύ μετά τις γερμανικές εκλογές) ενώ υπάρχουν κάποιες αμφιβολίες για το εάν θα υπάρξει εκταμίευση δανείων από το ΔΝΤ.

Ετσι, σημειώνει η γαλλική τράπεζα η Ελλάδα θα κάνει τις πληρωμές του Ιουλίου, αλλά το χρέος δεν δείχνει βιώσιμο και η επιτυχής επιστροφή στις αγορές δείχνει ακόμα απατηλή.

Όπως εκτιμά η Societe Generale το πρόγραμμα μπορεί να ολοκληρωθεί πλέον ομαλά. Οι πληρωμές του Ιουλίου (3,8 δισ. προς ΕΚΤ, 2,3 σε ιδιώτες επενδυτές και σχεδόν 300 εκατ. ευρώ στο ΔΝΤ) είναι οι τελευταίες μεγάλες πληρωμές για φέτος. Η Ελλάδα πρέπει να κάνει μια ακόμα μικρή πληρωμή προς το ΔΝΤ (έως 160 εκατ. ευρώ) τους επόμενους μήνες.

Το 2018 η πρώτη μεγάλη πληρωμή είναι τον Ιανουάριο (445 εκατ. στο ΔΝΤ) και τον Ιούλιο, με λήξεις στα μέσα του 2018 που είναι μόλις 1,8 δισ. ευρώ προς την ΕΚΤ. Ετσι, η χώρα μπορεί να πορευτεί με ίδιους πόρους, δεδομένου του πρωτογενούς πλεονάσματος που αναμένεται, τουλάχιστον έως τα μέσα του 2018, περίοδος που ολοκληρώνεται και το πρόγραμμα, χωρίς να χρειαστεί άλλη δόση.

Ενα τέταρτο πρόγραμμα μπορεί να χρειαστεί

Όταν λήξει το πρόγραμμα (Αύγουστος 2018) υπάρχουν δυο λύσεις:

* Η Ελλάδα ανακτά πρόσβαση στις αγορές.

* Χρειάζεται νέο πρόγραμμα.

Σύμφωνα με την γαλλική τράπεζα δεδομένης της συμφωνίας στο Eurogroup και των υψηλών ρίσκων εκτέλεσης η πιθανότητα του πρώτου σεναρίου δείχνει χαμηλή (ή προσωρινή). Κυρίως γιατί οι συμμετέχοντες στην αγορά θα περιμένουν λεπτομερή μέτρα για την αναδιάρθρωση χρέους που θα αποφασιστούν από το Eurogroup την επόμενη χρονιά.

Ένα τέταρτο πρόγραμμα, εκτιμά, θα πρέπει εν τέλει να συζητηθεί. Και αν η αναδιάρθρωση χρέους δεν κριθεί ικανοποιητική από το ΔΝΤ, τότε το πρόγραμμα γι’ άλλη μια φορά θα προχωρήσει χωρίς τη συμμετοχή του Ταμείου.

Σύμφωνα με τους υπολογισμούς της Societe Generale το πακέτο που συμφωνήθηκε στο Eurogroup είναι απίθανο να είναι αρκετό για να μειώσει τις μεικτές χρηματοδοτικές ανάγκες (GFN) καθώς όπως φαίνεται στο γράφημα θα παραμείνουν κάτω του 15% για μικρό χρονικό διάστημα και μετά θα αυξηθούν πάνω από 20%, πολύ πριν η σχέση χρέους/ΑΕΠ έχει μειωθεί σε βιώσιμα επίπεδα.

Γι’ αυτό ο οίκος εκτιμά ότι η Ελλάδα δύσκολα θα γυρίσει στις αγορές σύντομα. Υποστηρίζει δε ότι για το θέμα της βιωσιμότητας χρέους οι συμμετέχοντες στην αγορά θα είναι περισσότερο απαιτητικοί από τους θεσμούς, ειδικά σε ότι αφορά μακροχρόνιες χρηματοδοτήσεις.

Αναφορικά με το QE ο οίκος σημειώνει ότι η ολοκλήρωση της β’ αξιολόγησης θεωρητικά ανοίγει το δρόμο για πιθανή αγορά ελληνικών ομολόγων από την ΕΚΤ, δεδομένου του waiver που επανήλθε από πέρυσι. Ωστόσο η ΕΚΤ έχει θέσει και το θέμα της βιωσιμότητας χρέους που θα διεξάγει η ίδια. Πιθανότατα θα περιμένει να γίνουν πρώτα οι αναλύσεις από το ΔΝΤ και την ΕΕ πριν κάνει τη δική της. Παράλληλα θα εξετάσει και θέματα ρίσκου τα οποία πιθανότατα θα περιλαμβάνουν την ανάλυση της ποιότητας ενεργητικού των ελληνικών τραπεζών, το υψηλό ποσό του ELA καθώς και τα capital controls. Ολ’ αυτά καθιστούν απίθανο η ΕΚΤ να αρχίσει σύντομα να αγοράζει ελληνικό χρέος.

 

» Δείτε όλα τα άρθρα από ΠΟΛΙΤΙΚΗ - ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ

ΣΧΟΛΙΑΣΤΕ ΤΟ ΆΡΘΡΟ
Ακολουθήστε το Sofokleousin.gr :
NEWSLETTER Οι σημαντικότερες ειδήσεις της ημέρας στο email σου
Περισσότερες ειδήσεις από ΠΟΛΙΤΙΚΗ - ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ
Επιστολή Μητσοτάκη στην UNESCO για την Αγία Σοφία

Επιστολή Μητσοτάκη στην UNESCO για την Αγία Σοφία

Επιστολή στη Γενική Διευθύντρια της UNESCO, Ιρίνα Μπόκοβα, με την οποία ζητά να καταδικαστούν «τα προκλητικά και απαράδεκτα γεγονότα» που έγιναν στην...
Βούτσης: Η εφαρμογή των μέτρων θα αναθεωρηθεί αν δεν συμμετάσχει το ΔΝΤ

Βούτσης: Η εφαρμογή των μέτρων θα αναθεωρηθεί αν δεν συμμετάσχει το ΔΝΤ

Την θέση ότι η εφαρμογή των νέων μέτρων θα αναθεωρηθεί αν δεν συμμετάσχει το ΔΝΤ, ξεκαθάρισε ο πρόεδρος της Βουλής Νίκος Βούτσης,...
Συνάντηση ΕΕΝΕ -  Μάνφρεντ Βέμπερ

Συνάντηση ΕΕΝΕ - Μάνφρεντ Βέμπερ

Ιδιαίτερα εποικοδομητική συνάντηση πραγματοποίησαν οι κ.κ. Βασίλης Αποστολόπουλος Πρόεδρος ΕΕΝΕ και Κρίστιαν Χατζημηνάς Αντιπρόεδρος ΕΕΝΕ με τον επικεφαλής του Ευρωπαϊκού Λαϊκού Κόμματος...
Τζανακόπουλος: Η κυβέρνηση δεν κινείται σε «πελατειακές λογικές»

Τζανακόπουλος: Η κυβέρνηση δεν κινείται σε «πελατειακές λογικές»

Την θέση της κυβέρνησης αναφορικά με το ζήτημα των συμβασιούχων, έσπευσε να ξεκαθαρίσει ο κυβερνητικός εκπρόσωπος Δημήτρης Τζανακόπουλος, τονίζοντας πως η κυβέρνηση...
Στην Ελλάδα ο πρόεδρος της Βουλγαρίας

Στην Ελλάδα ο πρόεδρος της Βουλγαρίας

Επίσημη επίσκεψη στη χώρα μας πραγματοποιεί από σήμερα, ο πρόεδρος της Βουλγαρίας, Ρούμεν Ράντεφ, ύστερα από πρόσκληση του Προέδρου της Δημοκρατίας. Ο κ....
Γκάλοπ: Το 55% των ψηφοφόρων του ΣΥΡΙΖΑ δεν επικροτεί την συμφωνία

Γκάλοπ: Το 55% των ψηφοφόρων του ΣΥΡΙΖΑ δεν επικροτεί την συμφωνία

Επικοινωνιακά φαίνεται και πάλι να ‘’χωλαίνει’’ η κυβέρνηση, καθώς μάλλον αδυνατεί να επικοινωνήσει το επιτεύγματά της  συμφωνίας που σύναψε με τους πιστωτές...
Τρίτη αξιολόγηση: Ο «χάρτης» με τα 83 προπαιτούμενα

Τρίτη αξιολόγηση: Ο «χάρτης» με τα 83 προπαιτούμενα

 Συνολικά 83 προαπαιτούμενα καλείται να ολοκληρώσει η κυβέρνηση, βάσει του νέου συμπληρωματικού Μνημονίου για την τρίτη αξιολόγηση. Πολλές από τις εν λόγω...
Παρέμβαση Τσίπρα για το Κυπριακό στη Σύνοδο Κορυφής

Παρέμβαση Τσίπρα για το Κυπριακό στη Σύνοδο Κορυφής

 Την ευρωπαϊκή διάσταση του Κυπριακού ανέδειξε ο πρωθυπουργός Αλέξης Τσίπρας, σύμφωνα με κυβερνητικές πηγές, κατά την τοποθέτηση του στις εργασίες της συνόδου...